论文摘要
如今，无论是在广度还是深度上，全球范围内的开放式市场都发生了质的变化，并且日趋成熟和繁荣。又开放式基金本身性质决定其特定的流动性风险。资产变现策略，即在既定的风险波动下使得变现成本期望最小变现策略，是一个非常重要的风险管理技术，这是本文的主要研究内容，本文结构总体上分为四章。首先，介绍变现相关理论的发展，总结和分析了变现策略研究所取得的成就。其次，在介绍已有变现模型的同时，将模型进行扩充，假定股票价格为不带漂移项几何布朗运动，且受到负向的永久和临时性冲击的影响下，建立变现模型，运用欧拉方程，以及微分方程组的方法得到最优变现策略，它是时间的级数形式。再次，研究了两只股票变现模型，该模型不仅考虑到股票的相关性对股票交易价格的随机影响，同时还考虑到交易行为对另一只股票价格存在冲击，这样假设符合实际，得到最优变现策略，并对最优变现策略与股票间的相关系数作了敏感性分析，得到一些重要的结论，当存在正相关时，股票的交易速度相应的加快；当存在负相关时，股票的交易速度相应的放慢。最后，研究多只相关股票变现连续模型，假定股票价格为算术布朗运动，但是股票相互之间的交易行为对另一只股票价格不存在冲击，运用微分方程的一些定理得到了最优变现策略；同时为了验证该模型的可行性，以两只股票为例，分析最优变现策略与相关系数之间的关系，发现变现过程中出现买空、卖空行为。本文提出变现策略一个较全面的分析框架，并对其组合变现进行探讨，这不但能为今后变现策略的进一步研究提供思路，也可以为金融机构和管理者在制定管理变现策略和管理策略时提供思考和依据。