中日两国货币升值对股市影响的对比研究

论文摘要

随着世界经济和金融体系的开放程度日益提高,国际金融市场一体化程度逐渐加深,股票市场和外汇市场的价格之间的联系正在不断加强。2005年至今,我国人民币一直处于缓慢升值中,股市也经历了暴涨暴跌的过程。这与20世纪中期日本的历史非常相似。因此分析我国和日本自货币升值以来汇率与股票价格之间的关系,找出异同点,吸取日本的教训,对我国经济快速稳定发展具有重要的意义。本文运用金融学和国际经济学原理对汇率与股票价格之间的传导机制进行了系统的梳理和总结,通过对我国与日本的汇率和股价进行单位根检验、协整分析、建立向量误差修正模型(VEC)以及Granger因果检验得出两者之间的关系。研究结果表明:(1)在长期静态关系上,两国的汇率与股价都存在着负相关关系,并且我国汇率变化对股价的影响幅度比日本大;(2)在短期动态关系上,两国汇率的短期波动对股价的冲击都比较大,我国的短期汇率波动对股价的冲击是日本的3.39倍;(3)在Granger因果方向上,日本在长期内股票价格是汇率的Granger原因,短期内,汇率是股价的Granger原因。而我国的汇率与股票价格仅在长期内存在双向的Granger因果关系,在短期内没有任何关系。本文的分析建立在对两国汇率和股价关系的计量检验和比较上,在实证研究中,突出了汇率对股价的长期变动和短期波动的影响。研究的结论对我国以后采取的政策措施具有较强的理论价值和实际意义。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 附图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.2 文献回顾和评述
• 1.2.1 国外的相关研究
• 1.2.2 国内的相关研究
• 1.3 中日两国货币升值的背景及汇率与股指走势概况
• 1.3.1 我国人民币升值背景
• 1.3.2 人民币汇率与股价指数的走势
• 1.3.3 日元升值背景
• 1.3.4 日元汇率与股价指数的走势
• 1.4 论文研究方法与写作安排
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 论文结构与主要内容
• 第2章 汇率与股票价格间关系的理论基础
• 2.1 汇率与股价间关系的一般理论
• 2.1.1 流量导向模型
• 2.1.2 股票导向模型
• 2.2 汇率与股票价格间的传导机制
• 2.2.1 以利率为中介要素的传导机制
• 2.2.2 以贸易余额为中介要素的传导机制
• 2.2.3 以货币供应量为中介要素的传导机制
• 2.2.4 以国际资本为中介要素的传导机制
• 2.2.5 以心理预期为中介要素的传导机制
• 2.3 汇率制度对汇率与股价关联的影响
• 2.3.1 固定汇率制
• 2.3.2 浮动汇率制
• 第3章 中日两国货币升值与股价关系的实证检验
• 3.1 研究方法的选定
• 3.2 样本选取及数据处理
• 3.2.1 样本数据和区间的选取
• 3.2.2 样本数据来源及处理
• 3.3 两国汇率与股价关系的实证检验
• 3.3.1 平稳性检验
• 3.3.2 协整检验
• 3.3.3 模型建立与Granger 因果检验
• 第4章 实证结果比较分析及政策建议
• 4.1 实证检验结果
• 4.1.1 数据平稳性检验结果
• 4.1.2 变量之间的协整关系检验结果
• 4.1.3 格兰杰因果检验结果
• 4.2 实证结果的比较分析
• 4.2.1 两国的相同点及原因分析
• 4.2.2 两国的不同点及原因分析
• 4.3 政策建议
• 4.3.1 产业结构的调整和优化
• 4.3.2 外汇市场的完善与监控
• 4.3.3 股票市场的监管与发展
• 结论
• 参考文献
• 致谢