管理层收购的中介机构：比较与对策

论文摘要

上个世纪80年代,由于在降低代理成本、激励管理层、改善企业经营状况等方面的积极作用,管理层收购在欧美国家中得到了广泛的运用。90年代后它作为国有产权改革的重要方式被引入国内,各种形式的管理层收购层出不穷。但我们发现,国内企业界对管理层收购大加推崇的同时,忽略和忘记了对管理层收购的兴旺和健康发展发挥了重要作用的中介机构,没有给予管理层收购中介机构以足够的重视。因此,我们将研究的焦点集中于管理层收购的中介机构上,试图揭示中介机构对管理层收购的重要作用,并从这个角度进一步说明中外管理层收购的差异、产生差异的原因与中介机构所起作用的范围和大小不同有着密切联系。 通过对理论逻辑推演得知,不同的收购环境和中介机构行为表现决定了作用大小不同的三种对管理层收购中介机构的理论定位:积极中介、消极中介、中间中介。中外典型案例的对比分析及进一步的理论总结中,我们发现国外管理层收购中中介机构的作用体现出鲜明的层次性:融资——变革企业盈利模式——控制目标企业战略走向。更为关键的不是中介机构可以体现出不同层次的作用,而是中介机构对其所要发挥的功能具有自由选择的权利。中介机构能够根据收购需要,选择是作为消极中介、中间中介还是积极中介,每一种选择都相应的对应着不同的成本、收益和风险,中介机构在自由选择以实现三者之间的最佳匹配。然而在国内,由于中介机构的作用未被充分认识,中介机构有限的市场号召力、实践能力,再加上法律与政策的限制,使中介机构在管理层收购过程中只能处于被动、辅助的地位。但是由于管理层中介机构的存在和功能发挥对于管理层收购市场的完善具有重要的意义,因此在中国要健康和规范地发展管理层收购就必须将培育合格的管理层收购中介机构作为一个重要环节来认识,加大管理层收购中介机构的培育力度。 我们从一个新颖的角度(即管理层收购中介角度)观察中外管理层收购的差异及产生差异的原因,通过区分三种性质的中介机构及其发挥的不同作用,为中国未来管理层收购中介机构的发展方向提供参考,并提出了切实可行的现实方案

论文目录

• 中文摘要
• ABSTRACT
• 前言
• 第一章 管理层收购相关概念及历史简述
• 一、相关概念
• （一） 管理层收购
• （二） 杠杆收购
• 二、管理层收购的历史简述
• 第二章 西方管理层收购的理论基础
• 一、效率提高理论
• （一） 委托—代理理论
• （二） 防御剥夺说
• （三） 利润共享论与双因素经济论
• （四） 企业家精神说
• 二、财富转移理论
• （一） 管理机会主义和信息不对称论
• （二） 税金节省效应论
• 三、理论对中介机构的强调
• 第三章 管理层收购典型案例:中介机构作用的实践
• 一、Duracell的管理层收购
• （一） 基本情况
• （二） 收购过程
• （三） 收购后的管理监督
• （四） 案例小结
• 二、国内管理层收购经典案例研究—恒源祥
• （一） 基本情况
• （二） 收购过程
• （三） 收购后的管理监督
• （四） 案例小结
• 三、中外管理层收购典型案例中中介机构作用的比较
• 第四章 管理层收购的中介机构:中外对比
• 一、发达国家管理层收购中介机构:多重作用自由选择
• （一） LBO协会
• （二） MBO基金
• （三） 管理层收购中介机构的多层次作用
• 二、国内管理层收购中介机构:被动、辅助参与收购
• 第五章 中国管理层收购中介机构的发展和培育
• 一、发展中介机构对于管理层收购在中国健康发展的意义
• 二、培育措施
• 第六章 结论和后续研究方向
• 一、结论
• 二、后续研究方向
• 参考文献
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文目录
• 学位论文评阅及答辩情况表