风险投资中道德风险的博弈分析

论文摘要

风险投资兴于欧美尤以美国最为发达,至今已有数十年的发展历史。但是,存在于风险投资体系中的道德风险所引起的代理成本,极大地影响了风险投资的效率。在西方发达国家经济制度比较健全、风险资本与高新技术企业发展较成熟的环境下,道德风险仍不可避免,而我国风险投资起步晚,经济制度不够健全,法律体系不够完善,目前还存在诸多问题：如对道德风险缺乏有效评价,即没有建立道德风险评价的指标体系以及风险度量模型；风险投资经理市场没有建立起来,缺乏优秀的风险投资家；激励、约束机制相对缺乏,风险投资家报酬机制不合理。由此分析道德风险产生的原因,以及如何应对道德风险的发生,具有重大的理论价值和实践指导意义。首先,本文运用以进化稳定策略(ESS)为核心的进化博弈论分析方法和动态博弈论的研究方法,研究较长时期内风险企业家选择“不道德”行为的群体比例变动趋势和进化稳定性,寻求这种“不道德”行为产生的内在根源,作用机制和关键因素建立风险投资家与风险企业家道德风险问题的博弈模型,确定企业家是否有选择不道德行为的契机,从而制定必要合理的激励机制。其次,道德风险测量中,由于无法定量计算,所以使用层次分析法有助于将不同的道德风险定量的分析与计算。运用层次分析法建立道德风险的评价体系,将影响道德风险的因素量化,找出影响因素与目标的数量关系模型,以便更加有针对性地防范道德风险。最后,本文得出以下结论：(1)、通过进化博弈论的数理分析,风险企业家发生道德风险取决于风险投资家的监督反映以及获得的期望收益,并受其他风险企业家是否发生道德行为的稳定策略影响；(2)、由于委托代理机制的效用有限性,防范风险企业家道德风险发生的措施应以激励机制为主,包括物质激励和精神激励(道德激励)。风险投资家应以分阶段资本投入方式和股权安排对风险企业家进行约束。(3)、道德风险的主体是风险企业家,同一影响因素在不同的投资阶段影响权重是不一样的,分阶段投资策略可以有效降低道德风险的发生。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 研究目的和意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究综述
• 1.2.2 国内研究综述
• 1.3 本文的研究内容与框架设计
• 1.4 分析方法
• 第二章 风险投资家与风险企业家的进化博弈
• 2.1 模型的提出
• 2.2 模型及分析
• 2.2.1 模型的建立
• 2.2.2 基本分析
• 2.2.3 结论
• 第三章 委托代理模型的效用分析
• 3.1 预备知识
• 3.2 关于声誉的一个非完全信息动态博弈模型
• 第四章 道德风险度量指标与模型
• 4.1 层次分析法的原理与方法
• 4.2 案例分析
• 4.2.1 建立层次结构
• 4.2.2 构造判断矩阵和一致性检验
• 4.2.3 结论
• 第五章 研究结论与对策建议
• 5.1 研究结论
• 5.1.1 结论
• 5.1.2 创新与局限
• 5.1.3 研究展望
• 5.2 对策建议
• 5.2.1 降低信息不对称性
• 5.2.2 减少套牢的分阶段投资
• 参考文献
• 附录
• 致谢