中国股市与国际股市联动性研究

论文摘要

随着全球经济一体化的加深,作为经济领先指标的股票指数在近年来也呈现联动的趋势,特别是在1987年美国股灾后,全球股市的联动性更加紧密。作为新兴市场的中国,虽然资本项目仍然不开放,但是随着中国经济逐渐融入全球,其在全球的影响力逐渐增大,股票市场在最近几年也呈现出与全球股市的联动性。本研究通过不同时间段中国股票市场与国际股票市场联动性的研究,发掘中国股票指数与国际股票指数的相关规律。在研究方法的选择中,本文从收益率和波动率两个角度出发,使用相关系数、传染模型和多元GARCH模型对中国股市与美国、英国、日本和香港股市的联动性进行了检验。研究结果显示,2000年以后上证指数在收益率方面与国际股市相关性不断增强,美国次级债爆发后的某些时间段,如2007年11月次级债危机深化和2008年9月雷曼兄弟破产而导致的全球股市同步快速深幅下跌时期,存在着明显的由道琼斯和伦敦向上海的收益率传染。而2005年7月人民币升值后,中国股市开始受到国外股市波动率的传导。本文的研究结论对监管部门和金融机构有所启示,当出现对股市有影响的重大事件时,监管当局应该及时做出反应,制定积极的救市政策以减少对国内股市的影响。对于金融机构来说,不仅要关注国内市场的情况,同时也要积极关注国际股市动态,制定相关交易策略,更好的进行风险管理。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究方法及文章结构
• 1.3 本文创新之处
• 第二章 文献综述
• 2.1 国外对于股市联动性的研究
• 2.2 我国股市与国际股市联动性的相关研究
• 第三章 股票市场联动性研究方法简介
• 3.1 相关系数
• 3.2 传染模型
• 3.2.1 交易时间重合传染模型
• 3.2.2 交易时间不重合传染模型
• 3.3 多元GARCH模型
• 3.3.1 常相关系数模型
• 3.3.2 时变相关模型
• 3.4 协整向量及VAR，VEC模型
• 3.5 其他方法
• 第四章 中国股票市场与国际股票市场联动性实证结果
• 4.1 相关系数实证结果
• 4.1.1 各国股市开盘收盘时间简介
• 4.1.2 交叉相关系数检验
• 4.1.3 分时间段滚动相关系数检验
• 4.1.4 波动率与相关系数关系检验
• 4.2 传染模型实证结果
• 4.2.1 上证与道琼斯指数传染模型实证结果
• 4.2.2 上证与伦敦金融时报指数传染模型实证结果
• 4.3 多元GARCH模型实证结果
• 4.3.1 上证指数与道琼斯指数实证结果
• 4.3.2 上证指数与伦敦金融时报指数实证结果
• 4.3.3 上证指数与日经指数实证结果
• 4.3.4 上证指数与恒生指数实证结果
• 第五章 结论
• 参考文献
• 注释
• 致谢