目标公司治理与其并购重组行为影响关系研究

论文摘要

股权分置改革后,中国证券市场进入新的全流通时期,上市公司全体股东有了共同的利益基础,公司治理结构得到改善;资本市场的定价功能得到纠正,上市公司的并购重组行为有了市场化的定价基石,上市公司的并购价值真正体现在价格领域,企业并购重组行为向纵深发展,并购重组作为公司治理的外部机制,其治理效应的发挥也有了制度保证。本文围绕公司治理与并购重组行为之间的关系而展开,目的在于研究并购重组行为在中国新兴资本市场里是否如在成熟资本市场里一样具有治理效应,以及公司治理特征对上市公司成为并购重组目标公司可能性的影响。文章首先分析了公司治理与并购重组之间的影响机理,得出经过控制权市场的传导,并购重组具有降低公司代理成本、改善公司治理结构的作用,而股权结构、股权集中度、董事会治理等公司治理特征对企业的并购重组行为也有不同的影响。在并购重组对公司治理影响的实证研究中,本文先通过对比并购前一年、并购当年及并购后一年各治理指标的变化来初步观察样本公司治理的变化,然后再用主成分分析法将各治理指标综合来进一步研究样本公司治理的变化;在公司治理对并购重组影响的实证研究中,本文结合了因子分析和Logistic回归分析研究了公司治理特征对上市公司成为并购重组目标公司的影响。本文的研究得出了如下结论:目标公司治理水平在并购前后没有发生显著变化,并购重组并没有发挥其治理效应,这符我国并购重组市场化水平不高的特点;绩效越差的公司,其成为并购重组目标公司的可能性越大;股权结构较合理,第一大股东持股比例较低、非国有控股公司控制权转移的可能性较大;此外,信息披露越差、经理层治理越差的公司其成为并购重组目标公司的可能性也越大,在上述因素中,对影响公司成为并购重组目标方的重要性从大到小排列依次是公司绩效、股权结构、信息披露、经理层治理。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与研究意义
• 1.1.1 选题背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 公司治理评价研究
• 1.2.2 公司治理与企业价值的关系研究
• 1.2.3 企业并购重组行为的研究
• 1.3 研究内容与技术路线
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 结构安排与技术路线
• 第2章 理论基础与现状分析
• 2.1 公司治理及其研究的理论基础
• 2.1.1 公司治理的内涵
• 2.1.2 公司治理的理论基础
• 2.2 并购重组及其研究的理论基础
• 2.2.1 并购重组的内涵
• 2.2.2 并购重组的理论解释
• 2.3 上市公司治理现状分析
• 2.4 上市公司并购重组现状分析
• 第3章 公司治理与并购重组的相互影响关系研究
• 3.1 并购的治理效应
• 3.1.1 并购治理效应的机理
• 3.1.2 对并购治理效应的争论
• 3.2 并购治理机制存在的问题
• 3.3 公司治理对并购重组的影响
• 3.3.1 股权性质对并购重组的影响
• 3.3.2 股权集中度对并购重组的影响
• 3.3.3 董事会对并购重组的影响
• 3.3.4 经理报酬对并购重组的影响
• 3.4 本章小结
• 第4章 并购重组对公司治理影响的实证分析
• 4.1 样本选取与数据来源
• 4.1.1 样本选取
• 4.1.2 数据来源
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 样本描述性统计
• 4.2.2 样本公司治理指标的选择
• 4.2.3 治理指标的显著性检验
• 4.2.4 治理指标的主成分分析
• 4.3 实证结果分析
• 4.4 本章小结
• 第5章 公司治理对并购重组影响的实证分析
• 5.1 样本选取与数据来源
• 5.1.1 样本组
• 5.1.2 对比组
• 5.2 研究设计
• 5.2.1 样本描述性统计
• 5.2.2 研究假设
• 5.2.3 指标设计
• 5.2.4 研究方法的选择
• 5.2.5 指标显著性检验
• 5.2.6 因子分析
• 5.2.7 Logistic 回归分析
• 5.3 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 附录 B 样本公司代码