基于上市公司绩效的配股资格线效用分析

论文摘要

自我国证券市场建立以来,股权融资到目前已发展成为上市公司实现再融资的一种重要方式。然而,在股权再融资迅猛发展的同时,外部投资者却认为增发和配股是一种恶意的“圈钱”行为。在这种情况下,证券监管部门和政策制定部门为了保护投资者的利益、优化资源配置开始对上市公司的配股行为实施监管和引导。证监会通过设置配股资格线来控制配股上市公司的数量和质量,规定只有满足了一定条件的公司才可在证券市场进行配股。证监会规定的配股限定条件是建立在公司配股前几年的经营业绩基础上的,只有历史“绩优”的公司才可以配股融资,那么这一限定条件是否真正发挥了其应有的作用是本文研究的主要问题。本文通过考察配股公司的长期业绩来分析配股资格线效用的发挥情况。论文采用实证分析方法,在论述国内外相关研究成果并进行理论分析的基础上提出了关于配股公司绩效的假设,以2001-2003年沪深两市进行配股的上市公司为研究样本,选取衡量公司业绩的会计指标和市场指标,统计了绩效指标的均值,并对配股公司的绩效变化趋势从纵向和横向两个角度进行了均值T检验和中位数检验。最后本文从多个角度对配股公司业绩变化趋势进行了说明,并在此基础上分析了配股资格线效用的发挥。本文研究结果表明:不管在配股融资前,配股公司业绩优秀程度有多高,与市场和对照组的差距有多大,到了配股后业绩就开始出现下滑趋势,到配股后的第二年已经发展到与市场和对照组持平的水平。这个结论同时告诉我们:证券监管部门当初设置的优化资源配置、保护投资者利益的配股资格线并没有达到目的,其功能并没有实现。配股公司再融资后的业绩大幅度下滑就是很好的证明。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 配股再融资理论分析及监管历程回顾
• 1.2.1 配股融资和配股资格线理论综述
• 1.2.2 我国配股融资的政策推进历程
• 1.3 研究思路和文章结构
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 本文结构
• 第2章 上市公司配股资格与配股业绩研究的文献综述
• 2.1 国外的相关研究
• 2.2 国内的相关研究
• 2.3 国内外文献评述
• 第3章 实证研究设计
• 3.1 研究假设设计
• 3.1.1 配股和配股公司业绩表现的理论分析
• 3.1.2 研究假设
• 3.2 样本选择与数据来源
• 3.3 变量设计
• 3.3.1 会计业绩指标设计
• 3.3.2 市场业绩指标设计
• 3.4 研究方法设计
• 3.4.1 公司绩效比较基准的确定
• 3.4.2 分析方法
• 第4章 实证研究结果与分析
• 4.1 描述性统计结果与分析
• 4.1.1 纵向比较的描述性统计结果与分析
• 4.1.2 横向比较的描述性统计结果与分析
• 4.2 实证检验结果与分析
• 4.2.1 配股公司配股前后自身业绩逐年下降的实证分析
• 4.2.2 配股公司配股前后与市场相比业绩逐年下降的实证分析
• 4.2.3 配股公司配股前后与配对公司相比业绩逐年下降的实证分析
• 第5章 我国配股资格线效用发挥的结论和建议
• 5.1 结论
• 5.1.1 配股公司配股后业绩呈现下降趋势
• 5.1.2 配股公司同市场与配对公司相比业绩呈现下降趋势
• 5.1.3 配股资格线没有发挥应有的效用
• 5.2 启示和建议
• 5.2.1 启示
• 5.2.2 建议
• 5.3 文章可能的创新点
• 5.4 文章的不足之处
• 参考文献
• 致谢
• 详细摘要