论文摘要
本研究以2004年在深圳中小企业板上市的38家上市公司为样本,围绕资本结构的三大理论——权衡理论、优序融资理论和代理成本理论,对影响中小企业板上市公司资本结构的影响因素进行实证研究。首先,本文运用描述性统计方法,分析样本企业的总体运行态势和其资本结构的特征以及各影响因素的现状。其次,通过时间序列分析比较上市前后资本结构的变化趋势以及资本结构各影响因素的变化趋势及其与资本结构变化趋势之间的直观关系。研究发现,中小企业板上市公司的资产负债水平普遍较低,负债结构不合理,尤其是长期负债比率偏低,长期资金过度依赖权益性融资,且上市后资产负债水平远远低于上市前水平。再次,采用一元线性回归模型来检验中小企业板上市公司是否存在目标资本结构,得出了肯定的结论。然后采用混合估计模型和面板数据模型的对比研究,得出结论,中小企业板上市公司的资本结构水平是长期决策的结果,是一个动态过程,资本成本、非负债税盾、盈利能力、资产担保价值及企业规模是资本结构的显著影响因素,其中,资产担保价值、企业规模与资本结构正相关,资本成本、非负债税盾、内部留存收益与资本结构负相关。最后,针对中小企业板上市公司总体资产负债水平偏低和长期资金过度依赖权益性融资的现状及影响其资本结构的显著性因素,提出优化资本结构的措施和建议:建议政府优化宏观经济环境,完善公司债券市场,建议中小企业克服不利因素,发挥有利因素,并拓展多元化融资渠道,动态调整自身资本结构,保持资本结构的弹性,同时保持合理的举债能力,以利于资本保全增值,实现企业价值最大化。
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标签：中小企业板上市公司论文; 资本结构论文; 面板数据论文; 固定效应模型论文; 随机效应模型论文;