股指期货标的指数选择研究

论文摘要

在我国即将推出股指期货之际,管理层最大的顾虑是股指期货对市场可能带来的风险。在股指期货交易风险控制的多种角度和措施中,股指期货标的指数的选择是交易风险控制的基础问题。在这种背景下,如何选择适合中国特色的股指期货标的指数,是本文所关心的问题。本文首次将博弈论技术引入股指期货标的指数的选择中,指出大力发展套期保值者和套利者,是管理层有效提高投机者操纵成本,抑制投机者操纵市场,同时又不提高监管成本的有效措施。分析只有同时有利于套期保值者、套利者和投机者的股指期货品种,才是能有效控制风险的品种。本文在第四章分析了股指期货的主要参与人及其博弈的规则,建立他们之间博弈的基本模型。第五章通过对海外市场推出股指期货前后,现货市场的波动性、流动性、和估值标准的变化情况实证分析,指出期货的出现并不能改变现货市场固有特征,从而支持本文建立在未推出股指期货前的市场上的分析结论是有指导意义的。第六章为“从套期保值角度看我国股指期货标的指数选择”,分为我国现阶段投资者构成、国内A股市场系统风险分析、用套期保值理论模型和绩效衡量指标,对我国现各类指数的套保效果实证分析结果,共3部分。第七章为“从套利角度看我国股指期货标的指数选择”,主要从指数成分股分红预测、和成分股流动性分析两方面,比较在套利者眼里各指数的优劣。第八章为“从投机角度看我国股指期货标的指数选择”,主要从各指数市场代表性、波动性和可操纵性几方面,比较在投机者眼里各指数的优劣,并给出反过度投机的措施。第九章在综合前面几章节分析结论的基础上,给出了适合我国股指期货标的指数需要具备的几项要素,并对我国合约设计和制度设计提出了建议。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 问题的提出
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 本文的研究内容、基本观点和研究方法
• 1.3 本论文研究的结构框架
• 第二章 国内外相关文献综述
• 2.1 股指期货标的指数研究现状
• 2.1.1 股指期货标的选择研究现状
• 2.1.2 股指期货标的指数衡量标准
• 2.1.3 近年指数发展的趋势
• 2.2 博弈论的应用
• 2.2.1 博弈论在资本市场中的应用
• 2.2.2 博弈论在市场操纵理论中的应用
• 2.3 股指期货与现货市场关系影响研究
• 2.3.1 股指期货推出对股票市场波动性的影响
• 2.3.2 股指期货推出对股票市场流动性的影响
• 2.4 套期保值理论研究
• 2.5 小结
• 第三章 基本的博弈类型及其均衡
• 3.1 不完全信息静态博弈
• 3.2 不完全信息动态博弈
• 第四章 证券市场的博弈论分析
• 4.1 证券市场的博弈论特征
• 4.1.1 证券市场的博弈论特征
• 4.1.2 小结
• 4.2 股指期货的主要参与人及博弈的规则
• 4.2.1 股指期货市场的主要参与人之一——套期保值者
• 4.2.2 股指期货市场的主要参与人之二——投机者
• 4.2.3 股指期货市场的主要参与人之三——套利者
• 4.2.4 股指期货市场的主要参与人之四——监管机构
• 4.2.5 股指期货参与人博弈的基本模型
• 4.3 证券市场博弈论分析的局限性
• 4.3.1 博弈论理性人假设的困境
• 4.3.2 均衡的多重性
• 4.3.3 结论和展望
• 第五章 推出股指期货对现货市场影响
• 5.1 股指期货推出对股票市场波动性的影响
• 5.1.1 常用研究方法
• 5.1.2 本文研究思路与方法
• 5.1.3 新兴市场实证研究
• 5.1.4 小结
• 5.2 股指期货的推出对股票市场流动性的影响
• 5.2.1 研究方法
• 5.2.2 新兴市场实证研究
• 5.2.3 小结
• 5.3 股指期货的推出对指数成分股估值的影响
• 5.3.1 研究方法
• 5.3.2 实证研究
• 5.3.3 小结
• 5.4 总结
• 第六章 从套期保值角度看我国股指期货标的指数选择
• 6.1 我国现阶段投资者构成
• 6.1.1 投资者分类
• 6.1.2 我国机构投资者交易特征
• 6.1.3 我国股指期货市场的套期保值者
• 6.2 国内A股市场系统风险分析
• 6.2.1 研究方法
• 6.2.2 2002-2004 年中国证券市场风险实证测算结果及分析
• 6.3 套期保值研究方法
• 6.3.1 传统的简单回归模型（OLS）
• 6.3.2 自回归模型（VAR）
• 6.3.3 向量误差修正模型（VECM）
• 6.3.4 二元GARCH模型（BGARCH）
• 6.3.5 套期保值绩效的衡量指标
• 6.4 研究方法效果实证分析
• 6.4.1 样本及研究区间
• 6.4.2 单位根检验
• 6.4.3 协整检验
• 6.4.4 套期保值比率的参数估计
• 6.4.5 套期保值绩效评价
• 6.4.6 小结
• 6.5 国内各指数套保效果实证分析
• 6.5.1 数据说明
• 6.5.2 计算结果及分析
• 第七章 从套利角度看我国股指期货标的指数选择
• 7.1 套利理论相关文献综述
• 7.1.1 股指期货定价模型
• 7.1.2 影响股指期货定价的因素
• 7.2 我国指数成分股股息对套利行为影响实证
• 7.2.1 研究对象
• 7.2.2 实证结果
• 7.3 我国指数成分股流动性对套利行为影响实证
• 7.3.1 研究方法
• 7.3.2 实证结果和结论
• 7.4 本章结论
• 第八章 从投机角度看我国股指期货标的指数选择
• 8.1 我国指数的代表性分析
• 8.1.1 衡量指数代表性的指标
• 8.1.2 我国指数代表性测算实证结果
• 8.1.3 我国指数代表性小结
• 8.2 我国指数的抗操纵性分析
• 8.2.1 研究方法
• 8.2.2 我国指数抗操纵性的实证测算结果及分析
• 8.2.3 小结
• 8.3 本章结论
• 第九章 对我国股指期货合约设计的建议
• 9.1 在我国大力发展套利和套保者的重要性
• 9.2 对我国股指期货标的指数选择的建议
• 9.3 对我国股指期货管理规则的建议
• 9.3.1 国内权证投机原因的分析
• 9.3.2 权证投机对股指期货的启示
• 第十章 全文总结与展望
• 10.1 论文主要结论与创新点
• 10.2 进一步研究内容
• 参考文献
• 攻读博士期间发表论文和参加科研情况
• 致谢