社会保障基金保值增值的最优投资比例研究

论文摘要

对于社保基金的投资组合,根据2001年制定的相关法规,投资分配的工具仅限于银行存款和国债。自2003年社保基金入市以来,股票市场的发展前景十分看好,并且以股票、债券为主的资本市场也日益成熟和规范。从社会保障水平的长远发展来看,仅限于银行和国债的投资分配方式比较单一,只能在短期内规避投资组合的风险,银行存款和国债的收益明显下降,不利于社保基金的保值增值。与此同时,中国人口老龄化的压力与通货膨胀率的持续上升,导致社保基金的支付压力不断增大。因此,考虑到社保基金的刚性增长,应该促使投资工具多元化,对其进行有效组合,找到社保基金投资组合的最优比例,以此来提高社保基金资产的收益率,摒弃重视安全性而忽视收益性这种过于保守的投资理念,为未来完善的社会保障制度有充足的基金做保证。本文选取银行存款、股票和国债作为社保基金的投资工具,测算这三种投资工具的期望和方差,并分析它们的相关性;再选取通货膨胀率、城镇居民人均可支配收入和国内生产总值三个不同收益层面的经济指标,以它们的增长率作为社保基金的目标收益率;然后根据据马科维茨的均值——方差模型构建社保基金投资组合模型,利用已知数据,求得投资组合方差最小情况时的最优投资比例;最后得出在三个目标收益率既定时,社保基金在三种投资工具上的最优投资比例。通过以上的分析可得出结论,社保基金要想实现收益率的快速增长,必须加大对股票市场的投资比例,最后综合国内外的对社保基金投资比例的限定,设计出适合中国未来十年的投资组合比例,为扩大投资范围,明确投资方向提供了参考和建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 绪论
• 0.1 研究的背景及意义
• 0.2 国内外研究综述
• 0.3 研究内容
• 0.4 研究方法
• 0.5 论文创新性
• 1 社保基金最优投资组合的理论依据
• 1.1 单项资产的期望收益率与方差
• 1.1.1 单项资产的期望收益率
• 1.1.2 单项资产风险的度量
• 1.2 投资组合的期望收益率与方差
• 1.2.1 投资组合的期望收益率
• 1.2.2 投资组合风险的度量
• 1.3 最优投资组合的选择及其有效边界的求解
• 1.3.1 最优投资组合的选择
• 1.3.2 有效边界的求解
• 2 社保基金投资组合的现状及存在的问题
• 2.1 近年来社保基金投资组合分析
• 2.1.1 社保基金投资收益现状
• 2.1.2 社保基金投资组合比例分配的情况
• 2.1.3 社保基金收支的平衡状况
• 2.2 社保基金投资组合比例存在的问题
• 2.2.1 投资工具过于单一，难以优化投资比例
• 2.2.2 直接投资比重过大，投资收益不理想
• 2.3 社保基金投资比例不合理的原因
• 2.3.1 资本市场不成熟，限制社保基金的投资组合
• 2.3.2 相关政策制约社保基金投资比例的灵活变化
• 3 社保基金的最优投资组合及其资金分配比例分析
• 3.1 社保基金在国内资本市场投资的金融工具
• 3.2 指标的选择以及指标值的计算
• 3.2.1 银行存款月收益率指标
• 3.2.2 股票收益率指标
• 3.2.3 上证国债月收益率指标
• 3.2.4 三个目标收益率
• 3.3 三种社保基金投资工具的相关性分析
• 3.4 社保基金最优投资组合比例的计算
• 3.4.1 社保基金投资组合的收益和风险模型
• 3.4.2 以通货膨胀率为预期收益率的最优投资比例
• 3.4.3 以城镇居民人均可支配收入月增长率为预期收益率的最优投资比例
• 3.4.4 以国内生产总值月增长率为预期收益率的最优投资比例
• 3.5 对结果的分析
• 4 结合实际情况对社保基金投资组合比例的建议
• 4.1 借鉴国外社保基金投资组合的比例分配
• 4.2 对社保基金多元化投资组合比例的建议
• 4.3 未来社保基金多元化投资组合比例的限定
• 参考文献
• 致谢