论文摘要
20世纪80年代以后,随着经济的发展和机构投资者的壮大,机构投资者逐渐转变消极的投资策略,开始积极参与公司治理。机构投资者积极主义,就是机构股东放弃“用脚投票”的华尔街规则,通过征集代理投票权、提出股东议案、私下协商等形式积极地参与公司治理。随着资本市场的成熟,投资机构化已经成为资本市场发展的必然趋势,机构股东积极主义冲击着世界各国上市公司的治理模式。由于机构投资者持有上市公司大量的股权,他们在公司的地位提高,影响力增强,他们有能力积极参与公司治理。另外,机构投资者持股比例增大,其监督成本就相对降低,机构投资者通过参与公司治理带来的价值增加值越大,因而他们更有动力去监督、约束、督促管理者提高公司绩效,更有耐心保持与公司的长期利益关系。机构投资者积极参与公司治理能够缓解公司治理中“搭便车”现象,监督管理者的行为,提高管理者或控股股东的“机会主义成本”,参与公司决策,改进公司的决策水平,从而提高公司的市场价值。我国证券投资基金是我国证券市场上最大的机构投资者。随着我国基金规模的不断壮大,证券市场的不断完善,上市公司质量的不断提高,我国证券投资基金也显示出积极参与上市公司的意愿。但是,与国外不同,我国目前只有契约型基金,我国的证券投资基金积极参与公司治理存在很多障碍,这些障碍可能影响证券投资基金积极参与公司治理的效果,甚至可能带来更大的危害。本文采用比较和归纳等方法,通过对国外机构投资者参与公司治理的研究,结合我国证券投资基金以及证券市场的实际情况,深入分析我国证券投资基金参与上市公司治理的障碍、可行性和必然性,对如何发挥我国证券投资基金的参与公司治理的积极作用提出自己的建议。文章全文四万五千字。论文主体由四部分构成。第一部分概述了公司治理的概念和意义,证券投资基金参与上市公司治理的机制和积极作用。股权分置改革的完成,证券投资基金的壮大,为证券投资基金积极参与公司治理提供了条件。证券投资基金作为机构投资者若能在公司治理中发挥积极作用,进而完善上市公司治理结构,提高上市公司治理水平,将有利于保护上市公司中小股东的利益。第二部分主要是对发达国家机构投资者参与公司治理经验的借鉴。分析了机构股东积极主义兴起的原因,归纳了机构投资者积极参与公司治理的方式,以及机构投资者参与公司治理的积极影响。第三部分主要分析了我国证券投资基金参与上市公司治理的障碍、可行性、必要性。这是本文的重点之一。目前我国证券投资基金开始尝试积极参与公司治理,但是这种“积极主义”还存在很多障碍,特别是证券投资基金自身治理也存在问题,这些障碍使得证券投资基金在公司治理中不能有效发挥作用。第四部分阐述了笔者对推进我国证券投资基金积极参与公司治理的建议。结合外国的经验和本国的国情,笔者从证券投资基金、基金管理公司、上市公司、基金市场等方面,分别提出笔者粗浅的建议。
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标签：证券投资基金论文; 公司治理论文; 机构股东积极主义论文;