论文摘要
并购是企业调整重组的重要方式,是社会资源重新配置的有效途径。企业实施并购的重要原因是为了获得协同效应价值。近年来我国企业的并购案数量呈现快速发展的态势。但有研究表明,多数企业并购并未达到预期的效果。仔细分析,不难发现其原因是企业对并购的片面认识,没有合理预测并购产生的协同效应。因此,准确合理的计量企业并购中协同效应的价值是企业并购成功与否的关键。在并购价值理论中,企业并购协同价值计量是难点问题之一,目前尚未形成普遍的、切合实际的计算方法。因此,研究企业并购协同效应的价值计量具有十分重要的理论意义和现实意义。本文在对已有的并购协同效应价值计量方法的简要回顾基础上,提出以目前应用较为广泛的现金流量折现法为基础,从企业整体价值评估的角度来计量并购协同价值。通过分析传统的现金流量折现法,发现其在现金流量预测、折现率选取上存在的不足,针对其不完善方面进行修正,同时引入价值折减系数,得到修正的协同效应价值计量方法。并选取具体的并购案例,通过计量方法在案例中的应用,检验该计量方法的适用性。本文对企业并购协同效应的价值计量研究的概述如下：首先,介绍并购协同效应的内涵和基本理论,并从不同角度对协同效应进行分类。然后,分析现有的四种协同效应价值计量方法,发现现金流量折现法相对于其他方法的优势。根据现金流量折现法存在的不足,对影响现金流量折现法精确率的现金流量、折现率分别进行修正。并且在协同效应价值计量方法中引入折减系数,将竞争导致的风险从协同效应价值中剔除。最后,根据传统和修正的计量方法对具体案例的协同效应进行计算,分析计量结果的差异,对修正后的计量方法进行评价。
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