外汇市场微观结构视角的人民币汇率形成机制研究

论文摘要

人民币汇率的形成机制以及汇率水平一直是国内外学者关注的重点。近年来,人民币汇率面临较大的升值压力。自从2005年我国汇率形成机制进行了重大改革之后,人民币兑美元汇率的波动幅度加大,汇率持续走高,升值的压力变为现实的趋势。而国内外的研究结果表明,短期内人民币不宜大幅升值,应该保持稳定,这不仅对我国以至对世界经济的稳定都具有重要的意义。因此,在人民币升值的压力下,探讨实现汇率稳定的人民币汇率的形成机制问题非常值得关注。要缓解人民币持续增长的升值压力,关键在于完善人民币汇率的形成机制,而外汇市场是汇率形成的场所,任何汇率机制的有效运转,都必须依托于健全、发达的外汇市场。因此外汇市场的发展成为人民币汇率形成机制中的重要一环。从外汇市场微观结构视角分析人民币汇率的形成机制将更有助于深入全面的分析人民币汇率形成机制的特征与不足,也更有助于探讨人民币汇率形成机制的特征。本文首先梳理和总结了汇率形成的市场微观结构理论,接着采用对比分析方法,对汇改前后的人民币汇率形成机制及其市场微观结构进行了研究。通过对比分析,认为汇改后的人民币汇率形成机制较好地反映了中国经济的运行状况。然后本文运用相关计量方法,对我国外汇市场的运行绩效以及央行干预行为进行了实证分析。研究结果表明,要完善人民币汇率形成机制就要求外汇市场要提高市场的流动性、稳定性、透明度、集中度和市场效率。同时央行也应当逐步淡出外汇市场,逐渐放松资本管制措施,加强外汇市场的价格发现功能。通过上述内容的层层剖析,论文最后结合我国外汇市场自身的特点,对人民币汇率形成机制的完善,提出了具有启示性的政策建议。本文旨在为人们理解人民币价格的发现过程提供全新的视角,也为进一步研究人民币汇率形成机制未来的改革方向进行有益的尝试。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 国内外研究的理论综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 写作思路与研究方法
• 1.3.1 写作思路
• 1.3.2 研究方法
• 第2章 外汇市场微观结构的理论基础
• 2.1 汇率形成的市场微观结构理论概述
• 2.2 外汇市场微观结构的理论假设
• 2.2.1 私有信息
• 2.2.2 交易者异质
• 2.2.3 外汇市场的交易机制
• 2.3 外汇市场微观结构的标志性变量
• 2.3.1 指令流
• 2.3.2 买卖价差
• 第3章 人民币汇率形成机制与外汇市场微观结构
• 3.1 人民币汇率形成机制改革历程
• 3.2 汇改前人民币汇率形成机制及其市场微观结构
• 3.2.1 交易主体类型单一
• 3.2.2 强制结售汇制度
• 3.2.3 央行被动干预市场
• 3.3 汇改后人民币汇率形成机制及其市场微观结构
• 3.3.1 交易主体多元化
• 3.3.2 交易机制重大调整
• 3.3.3 央行干预力度减弱
• 第4章 我国外汇市场微观结构的现实分析与实证检验
• 4.1 外汇市场运行绩效的现实分析与实证检验
• 4.1.1 市场流动性
• 4.1.2 市场稳定性
• 4.1.3 市场透明度
• 4.1.4 市场集中度
• 4.1.5 市场效率
• 4.2 外汇市场上央行干预行为的实证分析
• 4.2.1 逆风向干预目标检验
• 4.2.2 出清市场目标检验
• 第5章 立足外汇市场完善人民币汇率形成机制
• 5.1 完善外汇市场运行绩效
• 5.1.1 完善做市商制度，提高市场流动性
• 5.1.2 扩大交易主体，提升市场效率
• 5.1.3 改进外汇市场信息发布机制，加大市场透明度
• 5.2 完善中央银行干预行为
• 5.2.1 外汇干预目标的确定
• 5.2.2 外汇干预时机的选择
• 5.2.3 外汇干预方式的选择
• 5.3 统筹兼顾，加强各项改革的协调配套
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A （攻读学位期间所发表的学术论文目录）
• 附录B 实证研究原始数据