普尔分析框架下我国货币政策中介目标的选择

论文摘要

货币中介目标的选择是货币政策的重要组成部分,直接关系着央行对物价和产出的调控效果。良好的中介目标需要具备四个特性：相关性、可测性、可控性和抗干扰性。国内学者大多集中分析指标的相关性和可控性,但是对指标的抗干扰性鲜有研究。普尔理论框架适合研究指标的抗干扰性,本文引入金融创新因素对普尔模型进行扩展并进行数理分析,得到两个重要命题。命题一阐述了决定指标之间抗干扰性优劣的本质条件,命题二阐述了影响指标之间抗干扰性优劣的其他因素。在数理命题的基础上,对普尔模型的参数进行动态估计并采用泰勒规则还原参数原值。实证结果显示随着我国金融改革创新的推进,总需求利率弹性降低,货币需求利率弹性增加。将计量所得的动态参数进行抗干扰性计算,结果显示利率指标在抗干扰性上长期表现优越,货币供应量指标在抗干扰性上长期处于劣势。因此在货币政策中介目标的选择上,必须重视利率指标在抗干扰性所体现出来的优势。本文认为央行应该打造更适合利率发挥作用的金融制度环境,并提出相关建议。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• 1 绪言
• 1.1 问题的提出和研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国内对于中介目标选择问题的研究
• 1.2.2 国外对最优货币政策规则的研究
• 1.2.3 小结
• 1.3 本文的研究思路
• 1.4 论文可能的创新点
• 2 货币政策中介目标的相关理论
• 2.1 货币政策中介目标的概念界定与常用的选择标准
• 2.1.1 货币政策中介目标的概念与必要性
• 2.1.2 货币政策中介目标的常用选择标准
• 2.2 货币政策中介目标选择的理论主张
• 2.2.1 支持货币数量作为中介目标的学术理论
• 2.2.2 支持利率作为中介目标的学术理论
• 2.2.3 支持通货膨胀目标制的学术观点
• 2.3 简要评述
• 3 美国、德国货币政策中介目标的演变历程
• 3.1 美国货币政策中介目标的演变历程及启示
• 3.1.1 美国货币政策中介目标的演变历程
• 3.1.2 美国货币政策中介目标的演变原因与启示
• 3.2 德国货币政策中介目标的演变历程以及变化原因
• 3.2.1 德国货币政策中介目标的演变历程
• 3.2.2 德国维持货币数量中介目标的原因及启示
• 3.3 小结
• 4 我国金融改革创新进程及对经济的影响
• 4.1 我国金融改革创新的进程
• 4.1.1 利率市场化
• 4.1.2 融资方式多元化
• 4.2 金融改革创新对经济弹性带来的影响
• 5 引入金融改革创新因素的普尔扩展模型
• 5.1 普尔分析的基本机理
• 5.2 构建引入金融改革创新因素的普尔扩展模型
• 5.3 对普尔扩展模型进行数理分析
• 5.3.1 比较货币数量指标和利率指标抗干扰性的优劣
• 5.3.2 致使最优选择发生转变的影响因素
• 5.3.3 改变指标抗干扰性比较优势的影响因素
• 5.4 一国最优货币政策中介目标的演变
• 6 我国货币政策指标抗干扰性的实证研究
• 6.1 变量的选择与数据处理
• 6.2 构建动态普尔扩展模型
• 6.2.1 数据平稳性
• 6.2.2 IS方程建模
• 6.2.3 LM方程建模
• 6.3 指标的抗干扰性分析
• 6.4 金融改革创新与弹性系数的相关性验证
• 7 结论与政策启示
• 7.1 基本结论
• 7.2 政策建议
• 参考文献
• 附录