家族上市公司股权集中度对经营绩效的影响研究

论文摘要

近些年来,随着国家对民营经济扶持力度的不断加大以及资本市场的不断完善,越来越多的家族企业开始通过资本市场筹集资金,成为推动中国证券市场发展的重要力量。虽然相比其它类型的上市公司,家族上市公司的情况比较复杂,但其经济组织的本质特点必然通过一般的数量指标表现出来,而股权结构恰恰可以反映这些本质特点。本文从股权结构的一个方面—股权集中度的角度出发,在借鉴国内外学者相关研究成果的基础上,以2006-2008年沪、深两市的家族上市公司为研究样本,来研究其对我国家族上市公司经营绩效的影响。本文从第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、Z指数和H5指数四个方面对研究样本的股权集中度水平进行了统计性的描述,发现目前我国家族上市公司呈现出股权高度集中于前五大股东,相对集中于第一大股东的状态,而且前五大股东持股比例差距很大。关于公司经营绩效的评价,由于以往相关研究不管是采用单一指标还是托宾Q值都存在局限性,所以本文采用因子分析法对反映公司营运能力、盈利能力、偿债能力和成长能力的12个指标进行综合,得出公司经营绩效的总得分值,进而考察股权集中度对其产生的影响。通过相关性分析和回归分析,得出研究结论：家族上市公司股权集中集中度与经营绩效存在倒U型关系,即当股权集中度较低时,公司的经营绩效随着股权集中度的增强而提高；当股权集中度较高时,公司的经营绩效随着股权集中度的增强而降低。本文的主要贡献在于：采用因子分析的方法对我国家族上市公司的经营绩效进行综合评价,并得公司经营绩效的总得分值。这有利于进一步完善绩效评价体系,同时也为实证分析奠定了良好基础。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.2.3 国内外研究现状评述
• 1.3 研究目的及意义
• 1.3.1 研究目的
• 1.3.2 研究意义
• 1.4 研究内容与方法
• 1.4.1 研究内容
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 技术路线
• 2 相关概念界定及基础理论
• 2.1 相关概念界定
• 2.1.1 家族企业
• 2.1.2 家族企业上市
• 2.1.3 股权集中度
• 2.2 基础理论
• 2.2.1 委托代理理论
• 2.2.2 公司治理理论
• 2.3 本章小结
• 3 研究设计与经营绩效的因子分析
• 3.1 研究设计
• 3.1.1 研究假设
• 3.1.2 研究样本的选取
• 3.1.3 变量定义
• 3.1.4 模型的建立
• 3.2 基于因子分析的公司经营绩效评价
• 3.2.1 分析指标的确定
• 3.2.2 因子分析的过程和结果
• 3.3 本章小结
• 4 股权集中度对经营绩效影响的实证分析
• 4.1 描述性统计分析
• 4.2 相关性分析
• 4.3 回归分析与检验
• 4.3.1 回归分析
• 4.3.2 回归方程的检验
• 4.3.3 回归分析的结论
• 4.4 本章小结
• 5 优化股权结构的相关建议
• 5.1 保持适当的股权集中度
• 5.2 对管理人员进行股权激励
• 5.3 积极引进机构投资者
• 5.4 完善保护中小投资者利益的法律环境
• 5.5 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读学位期间发表的学术论文
• 致谢