资本帐户开放与金融危机

论文摘要

金融全球化在推动全球经济蓬勃发展的同时,也加剧了全球的金融动荡。20世纪90年代以来,多次金融危机的发生及其表现出的极强的传染性,使得国内外学者越来越关注资本账户开放与金融危机的发生及其传染之间的关系。随着中国国际地位及融入世界经济一体化程度的提高,深入系统地研究资本账户开放在金融危机发生及其传染中的作用,对于我国目前如何在顺应世界潮流逐步开放资本帐户的同时维护国家经济安全,适时地制定适当的资本账户开放政策,有效地防范金融危机的发生及传染,具有重要的理论价值和实践意义。本文在比较分析现有的金融危机模型以及吸取前人利用宏观经济的脆弱性和预期来解释金融危机的思想的基础上,在模型中定量地引入资本账户开放变量,从危机的发生和传染两个角度分别建立了一个具有微观基础的金融危机模型和一个存在多重均衡的金融传染模型。在定性和定量的分析资本账户开放在金融危机发生及传染中的作用机理的同时,综合考察了国际市场利率、国内通货膨胀以及四种传染途径(季风效应、溢出、自我实现的贬值预期以及对别国发生危机的预期)在金融危机中的作用。在此基础上,利用东南亚危机对两个理论模型进行了检验,并利用我国的数据对模型进行了应用,结果表明,目前我国的经济基本面处于存在多重均衡的不稳定区域,容易由于国内外环境变化、别国危机的传染或者人们预期的变化等引发金融危机。最后,基于我国的现状,分别模拟未来我国在不同的资本账户开放程度、不同的国内外利率变化、不同的通货膨胀水平以及不同的人民币升值幅度下我国发生金融危机的可能性大小,并根据模拟结果提出相应的政策建议,为减少我国的潜在金融风险,有效避免我国金融危机的发生,实现我国经济又好又快发展提供参考。本文的创新主要有以下几个方面:(1)建立了一个具有微观基础的金融危机模型,综合考察资本账户开放程度、国内经济基本面以及预期在金融危机发生中的作用,同时也分析了不同的国内外利差以及不同的国内通货膨胀水平对发生金融危机的可能性的影响。(2)建立了一个存在多重均衡的金融传染模型,首次在引入资本账户开放的同时综合反映了季风效应、溢出、自我实现的贬值预期以及对别国发生危机的预期四种途径在金融传染中的作用机理。(3)通过比较各种资本账户开放度量方法的优劣,提出了一种改进了的既便于实证研究又能较准确刻画资本账户开放力度的度量方法,为定性且定量地分析资本账户开放在金融危机中的作用奠定了基础。(4)在利用东南亚危机对上述金融危机模型进行检验后,应用我国的数据进行了实证分析,定量考察了我国不同的历史资本账户开放程度下我国发生金融危机的可能性大小。在此基础上,结合我国经济的现状,模拟分析了未来不同的国内外环境下我国发生金融危机的可能性大小,并根据模拟结果提出了相应的政策建议,为我国金融危机的防范提供了一种新的预警途径。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究述评
• 1.2.1 关于资本账户开放与金融危机的理论研究
• 1.2.2 关于资本账户开放与金融危机的实证研究
• 1.3 本文的主要研究内容
• 1.4 本文的创新点、不足之处及未来研究展望
• 1.4.1 创新点
• 1.4.2 不足之处及未来研究展望
• 第2章 金融危机模型的发展述评
• 2.1 第一代金融危机模型
• 2.1.1 第一代危机模型的假设条件
• 2.1.2 第一代危机模型的推导
• 2.1.3 第一代危机模型的结论
• 2.1.4 第一代危机模型的发展
• 2.1.5 第一代危机模型的局限性
• 2.2 第二代金融危机模型
• 2.2.1 对第一代危机模型的改进
• 2.2.2 第二代金融危机模型的主要思想
• 2.2.3 奥布斯特菲尔德（Obstfeld）预期模型
• 2.3 第三代金融危机模型
• 2.3.1 道德风险模型
• 2.3.2 银行恐慌资本项目危机模型
• 2.3.3 证券组合投资（Portfolio Investment）资本项目危机模型
• 2.3.4 羊群效应模型
• 2.4 对三代危机模型的比较及评述
• 第3章 资本账户开放背景下金融危机的生成机理研究
• 3.1 文献综述
• 3.2 一个具有微观基础的金融危机模型
• 3.2.1 模型的微观基础
• 3.2.2 模型的建立
• 3.2.3 模型的分析
• 3.3 模型的检验
• 3.3.1 数据来源及描述
• 3.3.2 检验结果及分析
• 3.4 模型的应用
• 3.4.1 数据来源及描述
• 3.4.2 实证分析
• 3.5 结论及政策建议
• 第4章 资本账户开放背景下金融危机的传染机理研究
• 4.1 危机传染研究述评
• 4.1.1 传播机制的分类
• 4.1.2 国内外研究概况
• 4.2 一个存在多重均衡的金融传染模型
• 4.2.1 主要变量说明
• 4.2.2 模型假设
• 4.2.3 模型的构建
• 4.2.4 模型的分析
• 4.3 模型的检验
• 4.3.1 数据及变量说明
• 4.3.2 检验结果及分析
• 4.4 模型的应用：对中国数据的经验分析
• 4.4.1 数据来源
• 4.4.2 实证结果及分析
• 4.5 结论
• 第5章 我国资本账户开放背景下金融危机预测及其防范
• 5.1 我国资本账户开放背景下潜在的金融风险分析
• 5.1.1 金融体系的潜在风险分析
• 5.1.2 宏观经济稳定的潜在风险分析
• 5.2 我国资本账户开放背景下金融危机的预测
• 5.2.1 现有资本帐户开放程度下我国发生金融危机可能性的预测
• 5.2.2 不同资本帐户开放程度下我国发生金融危机可能性的预测
• 5.3 我国资本账户开放背景下金融危机的防范
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 附录B 多重均衡区域上下临界值的推导