我国股票市场与宏观经济之间的协整分析

论文摘要

我国股票市场发展已有二十多年了,股票市场的规模不断扩大,运作不断地向规范化发展。但我国的股票交易市场仍属于很不成熟的发展中市场,由于市场行为受很多经济因素与非经济因素的影响,还未形成一个全国性的统一完善的股票市场。因此本文的目的是把整个宏观经济与股市联系起来用协整理论加以系统分析。协整分析理论将概率论方法、数理统计方法与计量经济动态模型设定方法有机结合起来,以极限分布理论、(非)参数估计检验理论和模型结构检验方法为基础,寻找反映未知数据生成过程(DGP)的经济结构模型,使得时间序列的建模能够更有效、更准确地反映经济系统内部的客观规律。协整理论的发展为研究经济变量与股市的联系提供了一种有力的工具。本文分为五个部分。第一部分在文献阅读基础上回顾了协整理论的发展历程,并且总结了国内外协整分析的研究成果。第二部分主要阐述了股票市场和宏观经济的关系理论。第三部分首先介绍了一些简单的随机过程和时间序列分析模型；然后描述了单位根过程的结构和主要特征；在这基础上介绍了协整概念和协整检验的方法等。第四部分为实证分析,以上证综合指数为研究对象,选取国内生产总值、固定资产投资、居民消费价格指数、商品零售价格指数、进出口总额、货币与准货币、货币、流通中的现金、汇率等宏观经济变量指标作为解释变量,采用2004—2008年的月度数据,应用协整理论对上证综合指数进行协整分析,最后得出上证综合指数与部分宏观经济变量之间存在协整关系,如居民消费价格指数、商品零售价格指数、进出口额、固定资产投资、货币、货币与准货币。这意味着我国的股票市场已经可以在一定程度上反映宏观经济的发展情况。得出它们的协整方程以及误差修正模型(ECM),反映了股票价格指数与宏观经济变量的长期静态和短期动态影响关系。并在此基础上,对它们进行了Granger因果关系检验,借此确定上证综合指数与同阶的经济变量间的领先一滞后关系。第五部分为实证结论分析和政策建议,主要对本文所得出的结果加以分析并提出一些可行性建议,同时也提出了本文的不足以及未来的研究思路。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 协整理论的产生发展
• 1.2 国内外的研究现状
• 1.2.1 国内外研究现状的综述
• 1.2.2 国内外研究存在的问题和局限性
• 1.3 选题背景与意义
• 1.4 本文的研究方法和创新之处
• 1.5 本文的内容和框架
• 第二章 股票市场和宏观经济的关系理论
• 2.1 宏观经济对股票市场影响的理论分析
• 2.2 股票价格影响宏观经济的机制分析
• 第三章 协整理论的重要结论和实证研究方法
• 3.1 一些简单的随机过程
• 3.1.1 随机过程的定义
• 3.1.2 一些简单的随机过程
• 3.2 时间序列分析模型
• 3.2.1 时间序列的平稳性
• 3.2.2 时间序列模型
• 3.3 单位根检验
• 3.3.1 单位根过程定义与性质
• 3.3.2 单位根过程的检验方法
• 3.4 协整理论
• 3.4.1 协整的定义与性质
• 3.4.2 协整模型估计
• 3.4.3 协整关系检验
• 第四章 实证分析和结果
• 4.1 指标选择和来源
• 4.2 各变量的单位根检验
• 4.2.1 单位根检验模型
• 4.2.2 模型阶数的确定和滞后项数目调整
• 4.3 协整关系检验
• 4.4 误差修正模型
• 4.5 上证股指与宏观经济因子之间的因果关系检验
• 第五章 结论与对策
• 5.1 结论分析
• 5.2 政策建议
• 5.3 不足与展望
• 参考文献
• 致谢