我国上市公司董事会特征、多元化战略与企业绩效的实证研究

论文摘要

作为联结股东与经理层的纽带和公司法人财产权主体,董事会处于公司治理的核心地位,其担负着公司重大战略的决策和监督、约束、激励经理人员的职责。而企业多元化战略是战略管理研究中的研究重点,也是企业在快速发展过程中普遍采取的战略选择。董事会与企业多元化战略有着密切的联系,且共同对企业绩效有着重要的影响。但在学术界,对于董事会特征与多元化战略绩效的研究一直是战略管理领域内的热点课题之一,但到目前为止人们对于董事会特征、多元化战略与企业绩效之间的关系还没有达成共识,有待于进一步深入研究。本文首先从理论角度分析了董事会特征、多元化战略、企业绩效三者之间的关系,并以我国沪深两市A股制造业上市企业为例做了实证研究。本文重点考察了董事会特征对企业多元化战略的影响,考察了董事会特征及多元化战略对企业绩效的影响。本文主要运用实证研究的方法,在前人研究的基础之上,依据我国独特的制度环境和文化传统提出研究模型和研究假设,通过选择在2007—2009年内的上市公司为研究样本,利用SPSS软件进行数据分析和假设检验,运用多元统计方法对董事会特征、多元化战略与企业绩效的关系进行了实证研究,并结合我国特定的制度环境和文化传统对实证结果进行具体的解释和分析。在我国特定社会环境中,本文通过对公司董事会特征、多元化战略与企业绩效关系的研究,得到了下述几项研究结论：(1)企业多元化程度与企业绩效呈现显著的负相关关系,即国外普遍存在的过多多元化经营降低企业绩效的现象同样存在于我国企业之中,因此我国上市公司应该坚持塑造企业核心竞争力,而不应该过度追求多元化发展；(2)企业董事会规模过大会加深企业多元化的程度,从而对企业绩效起着负向的调节作用,目前我国大多公司的董事会规模已达到或超过了Jensen (1986)提出的最佳8至9人的水平,董事会规模的平均值为11.3541人,董事会规模过大会降低董事会的治理效率和治理水平；(3)独立董事的引入并没能真正抑制企业的过度多元化发展,从而对企业绩效没能起到显著的调节作用,这意味着我国引入独立董事制度的近十年以来,该项制度尚不够完善,虽然独立董事的人员素质和专业能力得到了一定的改善,但其还没能在董事会中明显地发挥其功能,因此,我国上市企业应该建立独立董事的任命机制和监督权力,为独立董事完全充分的发挥作用创造环境和条件；(4)董事长和总经理两职合一对企业多元化程度以及企业绩效并没有显著的影响作用,这主要是我国上市公司大部分都设置了专门的董事会、战略委员会以高层管理团队等以团队合作和团队智慧发挥作用的高层团队来发挥作用,由于团队管理者拥有更大的责任意识,这样在一定程度上削弱了董事长和总经理两职合一导致权力集中所造成的不利影响,提高了治理效率和企业绩效。(5)董事会会议次数越多,沟通越充分,战略制定的成熟度和全面性就越强,所制定和选择的战略则具有较高的可行性和科学性,从而使企业的绩效得到改善。本文的研究共有三点主要的创新之处：(1)现有文献大都直接研究董事会对企业绩效的影响,却忽略了其影响方式和影响路径,而公司董事会正是通过其职能的发挥来间接对企业绩效进行影响的。本文探讨了在我国独特的社会环境中企业董事会特征、多元化战略与企业绩效之间的关系,将董事会特征、多元化战略与企业绩效纳入一个统一的分析框架,系统地分析和探讨三者的关系。将三者纳入统一的分析框架并进行系统的研究有助于国内相关研究的发展,有助于进一步深入揭示被研究对象的本质。(2)现有文献对董事会与多元化战略之间的关系研究较少。目前国内外大多学者都主要基于公司股权结构的视角来对公司治理与企业多元化经营之间的关系进行相关研究,而关于董事会与多元化战略的关系研究相对较少,只是散见在其他研究之中。本文研究董事会特征、多元化战略与企业绩效之间的关系,试图揭示我国上市公司董事会与企业多元化战略的关系,对该领域方面的研究做出贡献。(3)研究视角的创新。长期以来,研究企业战略与绩效的影响因素或者是从行业视角,或者是从资源依赖和资源基础视角,往往忽视了战略决策者在其中的作用。本文研究尝试在此方面做了突破,考虑战略决策者在企业战略和企业绩效之间所起的作用。本文共分五章：第一章主要介绍了本文的研究背景、研究意义、研究目的、研究内容、研究方法以及研究流程。第二章回顾了国内外有关董事会特征、多元化战略与企业绩效的相关研究文献,为本文构建模型和提出假设打好理论基础。第三章在理论推导的基础上构建模型、选取变量、确定综合指标体系以及提出研究假设。第四章主要是筛选出本文研究样本,介绍本文数据来源、变量测量方法,使用多种统计研究方法验证提出的假设,并且展示统计研究所得成果。第五章则深入分析实证研究结果,并结合我国企业实际状况提出合理化建议。本文探讨了在我国独特的制度环境和文化传统中董事会特征、多元化战略与企业绩效之间的关系,得到的启示是：要充分发挥董事会与企业多元化战略的协同效应,在实施多元化战略的同时加强董事会构建,充分发挥董事会在企业多元化战略与企业绩效的调节作用,形成完善合理的董事会结构,从而为提高企业整体绩效并推动企业可持续发展做好准备。本文的研究虽然有一定的学术价值和实践意义,但由于个人能力和时间有限,本文仍存在着较多的不足之处,还有待在今后的学习和工作中展开进一步的探索与研究。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景与研究问题
• 1.2 研究意义和研究目的
• 1.3 研究内容与研究方法
• 1.4 研究流程与研究架构
• 1.5 本文的创新与不足
• 1.5.1 研究的创新
• 1.5.2 研究的不足
• 2. 相关理论与文献综述
• 2.1 董事会研究理论基础
• 2.1.1 委托代理理论
• 2.1.2 现代管家理论
• 2.1.3 资源依赖理论
• 2.1.4 利益相关者理论
• 2.2 多元化战略研究理论基础
• 2.2.1 多元化战略概念
• 2.2.2 多元化战略分类
• 2.2.3 多元化程度的衡量
• 2.3 董事会特征、多元化战略与企业绩效研究回顾与评述
• 2.3.1 董事会特征对企业绩效的影响
• 2.3.2 董事会特征对多元化战略的影响
• 2.3.3 多元化战略对企业绩效的影响
• 2.3.4 现有研究的评述
• 3. 研究设计
• 3.1 本文的概念模型
• 3.2 本文的研究假设
• 3.2.1 董事会特征与企业绩效
• 3.2.2 董事会特征与多元化战略
• 3.2.3 多元化战略与企业绩效
• 3.2.4 董事会特征、多元化战略与企业绩效
• 4. 实证分析
• 4.1 样本选择与数据来源
• 4.1.1 样本选择
• 4.1.2 数据来源
• 4.2 变量的测量
• 4.2.1 董事会特征变量的测量
• 4.2.2 企业多元化程度的测量
• 4.2.3 企业绩效的测量
• 4.2.4 控制变量的测量
• 4.3 研究方法
• 4.4 研究结果
• 4.4.1 变量的描述性统计分析
• 4.4.2 相关性分析
• 4.4.3 多元回归分析
• 5. 研究结论与启示
• 5.1 假设检验结果及其讨论
• 5.2 研究结论的实践启示
• 5.2.1 政策建议
• 5.2.2 对企业的建议
• 参考文献
• 后记
• 致谢
• 在读期间科研成果目录