负债融资对企业投资行为影响的实证研究

论文摘要

西方的代理理论认为在现代企业中存在着两种主要的代理冲突,一是股东-债权人之间的冲突,二是股东-管理者之间的冲突。负债融资是企业的重要融资方式之一,它对企业投资行为的影响具有两面性,一方面负债融资能够缓解股东-管理者之间的冲突所引发的过度投资行为,即负债融资具有相机治理作用,另一方面,负债融资会加剧股东-债权人之间的冲突,引发资产替代和投资不足现象,即负债融资的代理成本效应。负债融资对我国上市公司投资行为的影响到底如何,负债融资在不同成长型企业中具体有着怎样的作用机制,这些问题具有重要的研究价值和意义,也引发了学者们广泛的理论思考和实证检验。本文对国内外相关文献进行了综述,并以代理理论为基础,以我国沪深两市A股上市公司2001-2006年六年的相关数据为研究样本,运用实证分析手法,着重研究了负债融资水平、负债融资期限结构、来源结构对企业投资支出的影响。本文对总体样本进行实证检验发现负债融资水平与企业投资支出负相关,之后进一步区分不同成长型企业进行分组检验,发现负债融资在不同成长型企业中的作用机制存在差别,负债融资对高成长型企业的投资支出发挥了抑制作用,而对低成长型企业的投资支出发挥了约束作用。同时发现,相对于长期负债、银行借款来说,短期负债、商业信用对企业投资行为的约束或抑制作用更加明显。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 导论
• 1.1 选题背景和研究意义
• 1.1.1 理论意义
• 1.1.2 现实意义
• 1.2 负债融资对企业投资行为的影响:理论回顾
• 1.2.1 经典资本结构理论:负债融资与企业投资行为不相关
• 1.2.2 现代资本结构理论:负债融资影响企业投资行为
• 1.3 负债融资对企业投资行为的影响:文献综述
• 1.3.1 国外相关文献综述
• 1.3.2 国内相关文献综述
• 1.3.3 国内外相关文献研究总结
• 1.4 相关概念范畴界定
• 1.5 研究思路及结构框架
• 1.6 主要创新点
• 2 上市公司负债融资状况分析及实证设计
• 2.1 我国上市公司负债融资状况分析
• 2.1.1 负债融资水平分析
• 2.1.2 负债融资期限结构、来源结构分析
• 2.2 负债融资对企业投资行为影响的实证研究设计
• 2.2.1 相关变量的界定
• 2.2.2 研究假设的提出
• 2.2.3 实证模型的建立
• 2.2.4 样本的选择
• 2.2.5 不同成长型企业分组标准的选择
• 3 负债融资对企业投资行为影响实证分析
• 3.1 总体负债融资水平对企业投资支出影响的实证分析
• 3.1.1 总体样本检验
• 3.1.2 不同成长型企业分组样本检验
• 3.2 不同期限负债水平对企业投资支出影响的实证分析
• 3.2.1 总体样本检验
• 3.2.2 不同成长型企业分组样本检验
• 3.3 不同来源负债水平对企业投资支出影响的实证分析
• 3.3.1 总体样本检验
• 3.3.2 不同成长型企业分组样本检验
• 4 研究结论及展望
• 4.1 研究结论
• 4.2 政策性建议
• 4.3 研究局限性及展望
• 参考文献
• 后记
• 在学期间发表的学术论文和研究成果