基于赎回率的中国开放式基金业绩评价研究

论文摘要

截止至2007年12月末,中国证券市场中共有证券投资基金314支,其中开放式基金279支。而且由于开放式基金具有可自由赎回这一特点,其总体规模变动频繁,业绩亦受到直接或者间接的影响;遭遇大规模赎回本身是一种流动性风险,防范风险,提高业绩亦是基金研究的目标,因此,基于赎回率来研究开放式基金的业绩很有必要。本文首先对此研究课题的背景及意义做了分析,将国内外较新的相关研究做一概述。紧接着文章从理论层面研究现有基金业绩评价方法的不足之处,阐述将赎回理论引入业绩评价的理论支持。之后本文介绍了将数据包络分析与熵权理论用于基金业绩评价的逻辑过程,开始建立基于赎回率的开放式基金业绩评价模型,包括对基金业绩有效性的分析模型和熵权法排名模型,为之后的实证做理论铺垫。实证部分应用数据包络分析法对经营时间超过四年的三十支开放式基金进行有效性分析,之后运用熵权法对其中有效的样本基金进行综合排名;对无效样本基金提出调整思路。最后文章得出结论:开放式基金的绩效与开放式基金的赎回率呈负相关;样本基金在观测期内达不到有效状态,主要原因是赎回率过高和单位资产费用率过高;利用熵权法对样本基金进行综合排序,其中单位资产净值增长率对熵权值影响最显著,赎回率对熵权值影响也较大,过高的赎回率将使基金的综合排名靠后;偏高的赎回率既对开放式基金的经营效率产生不利影响,同时也会影响其在综合排名中的位置。本文综合运用发展于数学与热力学的数据包络分析法和熵权法对中国较成熟的开放式基金进行业绩评价和综合排名,在评价方法上是一种新的尝试。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究概述
• 1.2.2 国内研究概述
• 1.3 论文体系
• 2 开放式基金的赎回率与基金业绩评价方法
• 2.1 开放式基金赎回理论分析
• 2.1.1 开放式基金现状与特征
• 2.1.2 开放式基金赎回现象理论解释
• 2.1.3 开放式基金赎回影响因素分析
• 2.2 已有基金业绩评价方法
• 2.2.1 传统基金业绩评价方法
• 2.2.2 基于风险调整的单因素模型评估方法
• 2.2.3 基金经理人的择时与选股能力评价方法
• 2.3 开放式基金赎回率对其业绩的影响
• 2.3.1 流动性与收益性的矛盾
• 2.3.2 开放式基金的赎回率与其业绩的关系
• 3 基于赎回率的开放式基金业绩评价模型的建立
• 3.1 数据包络分析法用于开放式基金有效性分析
• 3.1.1 数据包络分析法原理及应用
• 3.1.2 开放式基金的有效性
• 3.2 熵权理论用于开放式基金排名
• 3.2.1 熵权理论原理
• 3.2.2 熵权法用于开放式基金排名
• 3.3 模型建立
• 3.3.1 建立基于赎回率的开放式基金有效性评价模型
• 3.3.2 建立基于赎回率的开放式基金排名模型
• 4 基于赎回率的中国开放式基金业绩评价实证研究
• 4.1 应用数据包络分析法评价中国开放式基金有效性
• 4.1.1 赎回率与业绩的因果关系检验
• 4.1.2 数据搜集与整理
• 4.1.3 实证结果分析
• 4.1.4 无效样本的调整
• 4.2 应用熵权法对中国开放式基金排名
• 4.2.1 数据选取与整理
• 4.2.2 权重分析
• 4.2.3 综合排名
• 5 结论
• 5.1 研究结论
• 5.2 相关建议
• 参考文献
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢