全国社保基金重仓股风险收益特征分析

论文摘要

全国社会保障基金是国家中央政府集中的社会保障资金,作为我国重要的战略储备,已经受到了学术界越来越多的关注。同时,社保基金也面临着诸多问题,其中最主要的是社保基金的保值增值问题。随着我国老龄化进程的不断加快,社会保障基金支出日益增加,仅仅依靠政府的财政补贴,已经远远不能满足对于社会保障基金的需求,只有通过更有效的进行社保基金的投资运作从而获得更大的收益来支付日益增加的社保基金需求。2001年以以来,随着通货膨胀率的不断增加,社保基金的保值增值问题也显现出来,仅仅通过风险较低,但收益率也较低的银行存款以及国债投资已经很难满足社保基金的基本收益率要求。社会保障基金作为社会保险事业的物质基础,在当前严峻的形势下,如果社保基金不能实现保值增值,当出现支付危机时,社会保障基金的社会保障功能不能实现,社会保险制度将无法正常运行,势必会影响整个社会的稳定与发展。因此,社保基金必须拓宽投资渠道,来获得更大的收益率从而达到保值增值的目的。从目前中国的金融环境而言,股票市场无疑成为了最直接最有效提高社保基金收益率的投资渠道。而股票市场在提供高收益率的同时,也给社保基金的投资带来了巨大的风险。如何选股,如何提高收益率的同时有效的控制风险,成为了一个重要的课题。因此本文从风险于收益匹配角度出发,以04年至09年各个季度的社保基金重仓股组合为研究对象,通过选择有效的分析风险收益的研究方法,比较夏普比率与滞后引入的RAROC模型对其重仓股组合于沪深指数的风险收益特征进行分析及比较并研究其短期的可持续性。其中RAROC是通过不同分布模型T分布于GED分布计算的VAR以及CVAR得到的。最后通过t检验对RAROC进行比较。通过对于社保基金重仓股的资产配置风险与收益特征进行分析和比较,可以发现,社保基金股票投资通过近几年的专业运作,确实取得了比较好的效果,并且通过半年数据与季度数据的比较,显示出持续的良好表现。由于目前对于社保基金重仓股风险收益评估以及重仓股组合配置特征的研究较少。因此,本文对于社保基金的股票投资运作起到了一定的借鉴作用。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 社保基金研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 社保基金及机构投资者的研究
• 1.2.2 基金组合的风险度量研究
• 1.3 社保基金重仓股风险特征研究方法
• 第二章 全国社保基金整体概况
• 2.1 社保基金简介
• 2.2 社保基金运营模式
• 2.2.1 全国社保基金管理委员会
• 2.2.2 全国社保基金理事会
• 2.2.3 全国社会保障基金投资管理人
• 2.2.4 全国社会保障基金托管人
• 2.3 社保基金投资运作原则
• 2.4 社保基金投资金融产品种类
• 2.5 社保基金投资现状
• 2.6 社会保障基金的投资收益初步分析
• 第三章 风险收益理论基础与研究方法
• 3.1 基本理论
• 3.1.1 夏普比率
• 3.1.2 正态性检验
• 3.1.3 T 检验
• 3.2 风险收益衡量指标
• 3.2.1 RAROC 模型简介
• 3.2.2 VAR,?CVAR 计算与GARCH 族模型
• 3.2.3 CVAR 的返回检验
• 3.3 本章小结
• 第四章 风险与收益特征分析
• 4.1 数据处理说明
• 4.2 社保基金重仓股组合收益率及其方差的计算结果
• 4.3 沪深指数收益率及其方差的计算结果
• 4.4 社保基金重仓股组合收益率及其方差与沪深指数的比较
• 第五章 基于RAROC 社保基金绩效评价研究
• 5.1 正态性检验
• 5.2 衡量社保基金重仓股组合绩效模型选择
• 5.3 基于RAROC 的社保基金重仓股组合绩效分析
• 5.3.1 社保基金重仓股组合的季度RAROC 分析
• 5.3.2 社保基金重仓股组合的半年RAROC 分析
• 5.3.3 社保基金重仓股组合的季度与半年RAROC 比较
• 5.4 本章小结
• 第六章 结论
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 攻读学位期间发表的学术论文