论文题目: 论资产支持证券发行的法律监管
论文类型: 博士论文
论文专业: 国际法
作者: 石太峰
导师: 焦津洪
关键词: 资产证券化,资产支持证券,发行监管,法律制度
文献来源: 对外经济贸易大学
发表年度: 2005
论文摘要: 资产支持证券(Asset-Backed-Securities,简称ABS)是由特定具有稳定现金流的资产为信用支持而发行的证券,是一种新型的证券品种。资产支持证券(ABS)特指由除住房抵押贷款之外的其他资产为支持而发行的证券,而将以住房抵押贷款为支持发行的证券称为抵押支持证券(Mortgage-Backed-Securities,简称MBS)。近年来,在标准证券化基础上加入信用衍生工具产生了合成证券化(Synthetic Securitization)品种抵押债务凭证(Collateralized Debt Obligation,简称CDO)。资产证券化的三个主要品种资产支持证券(ABS)、抵押支持证券(MBS)、抵押债务凭证(CDO)既有联系又有区别,在法律规范、监管、运作模式等方面有所不同,本文主要探讨的是资产支持证券(ABS)的发行监管问题。 资产支持证券是伴随资产证券化(Securitization)这种新的融资方式而发展起来的,为银行、企业等资产所有人提供了新的融资工具,同时也为社会公众投资者提供了更加丰富的投资品种,现己成为当今国际资本市场中发展最快、最具活力的金融产品,发展成为资本市场的重要组成部分。资产证券化是指将流动性较低但有稳定现金流的资产通过一定的结构设计使其独立出来,并以其信用为支持发行证券(即资产支持证券)的过程,是一种资产信用融资方式,其作为二十世纪最重要的金融创新之一,在近三十年里风靡各国资本市场,有人认为其是近代金融创新的典范,也有人认为其己成为金融发展的趋势,是一项最重要的金融工具。当前,我国资产证券化试点工作己启动,资产支持证券发行指同可待。而资产支持证券作为有别于传统证券品种的一个新的金融产品,具有许多特殊的性质和特点,给监管带来了新的问题,也是理论研究的一个新的课题。因此,本文试图回答的中心命题是:是否应将资产支持证券纳入统一的证券监管体系,如何在借鉴国外立法和监管经验的基础上,构建我国资产支持证券发行监管法律制度。 本文以资产支持证券的发行监管为主线,从法律的视角看资产证券化的关键环节产品发行,对发行监管制度和法律体系进行比较分析和系统研究,深入分析了资产支持证券的特殊性质和以信息披露为重点的监管制度,具体分析了发行登记注册、信息披露、发行后的持续报告等具体监管制度,对资产支持证券发行主体的特殊运对外经济贸易大学博士学位论文资产支持证券发行的法律监管作机制也作了分析,在研究的基础上,从资产支持证券的特殊性和保护投资者利益角度出发,对我国如何建立有效监管框架和法律制度提出可行的建议。对这一课题的研究将打开一个新的视角,有助于深化对证券本质的认识,在如何处理金融创新与证券监管的关系上能够有所启示,对资产支持证券发行监管法律制度的系统研究也将大大丰富证券监管的内容,对我国完善监管体制和法律制度有所帮助,因此,对这一课题的研究是具有理论价值的,对完善证券法律体系和推动资产证券化法制建设具有重大意义。在实践上,我国于2005年3月刚刚启动资产证券化试点,而如何通过有效的监管,规范资产支持证券发行,保护投资者权益亦成为迫切的现实问题,我国开展资产证券化试点之初,就应致力于建立和完善监管法律制度,因此,本文的研究具有很强的现实意义。 本文得出的主要结论是:一是资产支持证券性质上应是一个新的证券品种,应纳入证券法律体系进行监管。发行监管法律制度有利于规范和促进资产支持证券市场的发展,应尽早建立和完善;二是在监管法制建设上,修改现有法律、法规既无效率,也不可行,应专门立法对资产支持证券发行监管作出规定;三是在监管模式上应建立以信息披露为中心的监管制度,既防止监管过度,窒息市场的发展,又要避免疏于监管,积聚系统风险;四是构建资产支持证券发行监管法律架构,建立和完善以下制度:一是注重对资产支持证券发行主体的监管,赋予其特殊的结构和运行机制,建立风险隔离机制;二是建立注册登记发行许可制度,引入私募发行和案架注册方式;三是建立和完善发行前、发行中、发行后的信息披露制度;四是除了政府监管主导作用外,还需要发挥信用评级机构私人“监管者”的作用等。本文对上述几个方面都作了不同程度的阐述,以期通过对上述各项措施和制度的研究,为我国建立一套行之有效的资产支持证券发行监管法律制度提供些许有价值的建议。 在对资产支持证券发行监管法律问题的研究过程中,本文主要采用了比较研究、实证分析等研究方法,其中重点运用了比较研究的方法。由于资产支持证券产生并繁荣于美国,并且美国于2005年1月颁布了新的资产支持证券规则,因此本文在论述资产支持证券发行监管方面重点研究了美国的制度。而在研究资产支持证券发行主体即特殊目的机构监管方面则重点研究了美国、日本和我国台湾地区的相关制度。关键词:资产证券化资产支持证券发行监管法律制度
论文目录:
内容摘要
目录
引言
一、选题动机与目的
二、论文的创新性
三、论文在理论上和实践上的重要意义
四、研究方法
五、论文基本结构
第一章 资产支持证券的法律性质判断
第一节 资产证券化的含义及法律结构
一、资产证券化的含义
二、资产证券化的法律结构
第二节 资产支持证券的概念和法律性质
一、资产支持证券的概念
二、资产支持证券的法律性质判断
本章小结
第二章 资产支持证券发行监管的理论分析
第一节 证券监管的一般理论
一、证券监管的含义
二、证券监管的一般理论
第二节 监管与金融创新的关系研究
一、金融创新的基本含义及有关理论
二、金融创新与监管的关系
第三节 资产支持证券与普通证券发行监管的比较
一、资产支持证券发行监管的目标及必要性
二、资产支持证券与监管的关系
三、资产支持证券与普通证券在发行监管方面的异同
本章小结
第三章 发行监管立法模式选择
第一节 境外两种发行监管立法模式比较
一、分散立法模式下资产支持证券发行监管法律体系
二、集中立法模式下资产支持证券发行监管法律体系
第二节 采取集中立法模式建立我国发行监管法律体系
一、境外构建资产支持证券发行监管法律体系的经验
二、我国资产支持证券发行监管立法模式的选择
本章小结
第四章 对资产支持证券发行主体的监管
第一节 资产支持证券发行主体的选择
一、公司形式
二、信托形式
三、合伙形式
四、管道形式(conduit)
第二节 资产支持证券发行主体的设立
一、资产支持证券发行主体设立的制度基础
二、资产支持证券发行主体的设立
第三节 资产支持证券发行主体对资产的合法权利问题
一、资产支持证券发行主体获得资产的方式
二、资产支持证券发行主体是否拥有资产合法权利的判断
第四节 资产支持证券发行主体破产风险隔离
一、资产支持证券发行体自身破产风险的防范
二、发起人破产风险的隔离:防止实质合并问题
第五节 对资产支持证券发行人的认定
第六节 我国资产支持证券发行主体的选择
一、特殊目的公司模式
二、特殊目的信托模式
本章小结
第五章 以信息披露为中心建立发行监管制度
第一节 资产支持证券发行监管的制度取向
第二节 美国资产支持证券发行注册登记与持续报告监管
一、资产支持证券发行注册的主要方式:案架注册
二、发行过程中允许使用一定的书面材料
三、发行后持续信息披露要求
四、电子文档信息报送要求
第三节 资产支持证券信息披露内容要求
一、资产池构成和特征
二、交易方
三、交易结构
第四节 我国发行注册与持续报告监管制度的构建
一、资产支持证券监管机构的确立
二、引入美国“案架注册”方式
三、允许在发行过程中使用一定的书面材料
四、完善发行前和发行后的信息披露制度
五、引入私募发行方式
本章小结
第六章 评级机构在发行监管中的作用
第一节 对资产支持证券的信用评级
一、信用评级的一般程序
二、对资产支持证券的信用评级
第二节 信用评级机构在资产支持证券发行监管中的作用
一、评级公司扮演越来越重要的私人“监管者”角色
二、在监管中使用评级结果，借助评级结果进行监管
三、对信用评级机构的监管问题
本章小结
第七章 对我国资产支持证券发行监管的建议
第一节 我国开展资产支持证券的实践探索和意义
一、我国资产支持证券发行的实践探索
二、我国推出资产支持证券产品的意义
第二节 资产支持证券发行试点方案述评
第三节 对我国资产支持证券发行监管的建议
一、对资产证券化试点管理办法的评述
二、对我国资产支持证券发行监管的建议
结论
主要参考文献
发布时间: 2005-06-10
参考文献
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