上市公司股票期权激励运行机制研究

论文摘要

长期以来,企业经理人激励问题一直是企业股东和所有者面临的一项重要课题。在现代企业两权分离制度下,经理人员与所有者形成了委托——代理关系,在代理过程中,由于代理主体双方信息不对称和目标函数的非兼容性,可能导致经理人员发生“逆向选择”和“道德风险”等与企业理财目标相背离的行为,损害企业的价值。解决这一问题显得尤为重要,西方发达国家先后采用了经理股票期权这种有效的长期激励机制。随着我国上市公司股权分置改革顺利进行,在制度上为我国资本市场的健康发展扫除了障碍。为了在全流通后促进我国资本市场的持续健康发展,充分激发公司管理层的管理潜能,给公司带来最大收益,实现股东利益最大化,国家出台了股权激励试行办法,股权激励在一些上市公司中进行得如火如荼,最近一段时间成为了我国资本市场的主题词之一。本文从股票期权的概念以及实施股票期权激励制度的必要性入手,分别阐述了两种股票期权的含义和区别、实施股票期权的理论基础和必要性、股票期权在国际和国内的实践情况;并对股权激励在我国上市公司运行机制等方面做了分析,如何确定公司管理层的行权条件、授予股票期权的数量、行权价格和时间的确定等;对我国上市公司股权激励效应的进行了分析;进一步分析了在我国上市公司中实施此项制度并没有马上能给企业本身经营业绩带来迅速提高的原因,以及针对我国在实施股票期权实践过程中出现的一些问题提出相应的补充性建议,以变进一步完善股权激励制度,使其在我国的上市公司发展中发挥最大效用,使此项制度能在我国企业中普遍实施,实现企业效益和国家财富的高速增长,给股东带来丰厚的回报。为研究方便和结构清晰起见,全文共分为五部分:第一部分为绪言,指出了文章的研究背景。第二部分为股权激励的概述。阐述了金融衍生工具中的股票期权和公司治理中激励性股票期权的含义、两种股票期权的区别、股票期权激励的理论基础、股票期权的实施效应等。第三部分股权激励在国内外的实践,论述了美国企业股权激励的实践、其他国家(地区)企业股权激励的实践和股权激励在我国的实践情况。第四部分股权激励在我国上市公司运行机制探讨。分析了国内外与股票期权相关政策和制度的、我国实施股票期权的主要方式、我国实施股权激励应主要考虑的因数、深万科(000002)的股权激励典型案例分析;分析了推出股权激励计划对上市公司的影响、推出股权激励计划的上市公司股价表现情况、推出股权激励计划上市公司的超额收益率等;我国上市公司股权激励效应的分析,探讨我国上市公司施行经营者股票期权激励后,上市公司业绩和股权激励关系相关性不显著的原因,分别从公司内部治理结构和外部市场环境的角度分析了我国实施股权激励前后业绩变化不显著的原因,指出了资本市场环境、高管人员市场环境、公司治理结构和股权激励机制等存在的问题是影响股权激励效应不显著的主要原因。第五部分是结合股权激励前后业绩变化不显著的原因分析,提出了从外到内完善股权激励机制的建议和对策:首先是外在环境即资本市场的完善,以及建立经理人竞争机制和完善各种相关法制法规。内部环境主要是对公司的治理结构和内部控制的改进,完善薪酬委员会的职能。其次从绩效考核评价标准和实施标准等方面提出了完善股权激励制度的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 绪言
• 2. 股票期权激励概述
• 2.1 股票期权含义
• 2.2 两种股票期权的区别
• 2.3 股票期权激励的理论基础
• 2.4 股票期权的实施效应
• 3. 股权激励在国内外的实践
• 3.1 美国企业股权激励的实践
• 3.2 其他国家（地区）企业股权激励的实践
• 3.3 股权激励在我国的实践
• 4. 我国上市公司股权激励运行机制分析
• 4.1 国内外与股票期权相关政策和制度的分析
• 4.2 我国上市公司股票期权的主要实施方式
• 4.3 实施股票期权应主要考虑的因数
• 4.4 股权激励的典型案例分析：（000002 万科）
• 4.5 股权激励对上市公司的影响分析
• 5. 对策与建议
• 参考文献
• 后记