IPO定价机制研究

论文摘要

IPO定价机制，根据：1)承销商或发行人在IPO股票发行价格确定前是否获得并充分利用投资者对IPO股票的价值判断与需求信息，以及2)承销商是否拥有IPO股票的差别分配权利，或对投资者实行差别分配股票的自主权，划分为三种基本的类型：固定价格、拍卖、以及累计投标。从世界范围看，自20世纪80年代以来，IPO定价机制大致遵循：固定价格→拍卖→累计投标，这样一种演变趋势。目前，累计投标定价机制在世界范围内占据主导地位。针对这种情况，本文准备深入研究IPO定价机制，探讨各种IPO定价机制的基本特征，比较各种IPO定价机制的选择效率，试图为中国IPO定价机制改革提供一定的决策依据。 本文首先基于博弈论以及信息经济学的基本框架，对三种基本IPO定价机制在非对称信息条件下的基本特征进行了理论模型分析，特别是IPO抑价水平以及股票价值信息揭示水平。其次，结合中国IPO市场的数据，进一步分析了IPO定价机制选择与IPO发行成本、IPO股票后市价格调整速度以及承销商托市之间的关系，提供了IPO不同定价机制选择下的经济结果。本文研究的基本结论包括： 第一，基于机构投资者拥有股票价值私人信息的前提，以降低IPO抑价程度以及提高IPO股票真实价值的揭示水平为判断标准，建立了三种基本IPO定

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 研究背景与研究目的
• 1.2 研究思路、内容、方法与结构
• 第2章 IPO定价机制基本内容
• 2.1 IPO定价机制的概念、类型与特点
• 2.1.1 固定价格
• 2.1.2 拍卖
• 2.1.3 累计投标
• 2.1.4 混合定价机制
• 2.1.5 NET IPO和 DPO
• 2.2 全球 IPO定价机制的历史演变与地区分布
• 2.2.1 历史演变与地区分布概述
• 2.2.2 典型案例:日本 IPO定价机制历史演变
• 第3章 IPO定价机制理论研究:文献综述
• 3.1 IPO定价机制选择效率—理沦模型
• 3.2 IPO定价机制选择效率—经验证据
• 3.2.1 IPO定价机制与发行成本
• 3.2.2 IPO定价机制与后市股价调整
• 3.2.3 IPO定价机制与承销商托市
• 3.3 IPO定价机制选择效率:整体评价
• 第4章 IPO定价机制模型:固定价格、拍卖与累计投标
• 4.1 模型假设
• 4.2 固定价格
• 4.3 统一价格拍卖
• 4.4 累计投标
• 4.5 本章小节
• 第5章 IPO定价机制与发行成本:基于中国 IPO市场的证据
• 5.1 数据选择
• 5.2 变量的选取
• 5.3 经验证据
• 5.3.1 直接成本和抑价水平
• 5.3.2 影响直接成本和抑价水平因素的回归分析
• 5.4 本章小结
• 第6章 IPO定价机制与后市股价调整:基于中国 IPO市场的证据
• 6.1 数据选择
• 6.2 研究方法
• 6.3 实证结果
• 6.3.1 IPO股票后市价格调整天数
• 6.3.2 影响 IPO股票后市价格调整天数的因素分析
• 6.4 本章小结
• 第7章 IPO定价机制与承销商托市:基于中国 IPO市场的证据
• 7.1 Ruud模型及其修正
• 7.2 数据选择
• 7.3 实证结果
• 7.3.1 抑价极端值与 IPO定价机制
• 7.3.2 承销商托市检验
• 7.4 中国 IPO市场为什么不存在明显的承销商托市行为
• 7.5 本章小结
• 第8章 中国目前 IPO定价机制改革:询价制讨论
• 8.1 询价制基本内容
• 8.2 询价制评价
• 8.3 政策建议
• 第9章 本文结论与进一步研究方向
• 9.1 本文研究的基本结论
• 9.2 本文的创新
• 9.3 本文的不足
• 9.4 进一步研究方向
• 附录: IPO抑价理论
• 参考文献
• 本人在读博士期间科研成果简介
• 致谢