论文摘要
本文分析述评了战略并购价值创造理论,针对目前并购重绩效解释,轻价值机理分析的现象,建立了一种从管理学基本原理和工具入手,揭示战略并购价值创造的原因、条件、关键控制点的研究思路。在这样的思路指导下,通过对战略并购流程的分析,确定了以协同效应作为切入点的技术方向。在此基础上,把从协同效应角度研究战略并购分为两个层次:战略并购中协同效应的价值研究和其评估研究。最终得到了一种协同效应视角下的战略并购价值分析的三维框架以及包括净现值和期权思想的协同效应评估定性和定量模型。阐明了战略并购中协同效应如何影响价值,以及如何控制协同效应对战略并购的影响;也给出了给定并购事件中协同效应的全面评估方法,为相应并购决策提给了依据。具体各部分的内容如下:第一部分述评了战略并购价值创造以及协同效应的相关研究,确定了研究的角度,目的和预计成果;第二部分首先界定了战略并购的含义,其次在确定了战略并购的高风险、价值效应长程化、决策复杂、并购动因多样的特征的基础上,从价值链优化、产业演进审视、“产业—竞争”角度审视了战略并购价值创造的原理。随后借助经济学中关于帕累托最优的相关分析,确定了协同效应的价值及对战略并购的重要性。第三部分从战略并购中的协同效应归类入手,确立了“四版块模式”的基本框架,分析了管理、经营、财务和无形资产协同效应的识别及其价值机理,得出了一种协同效应视角下的战略并购价值分析的三维框架,为战略并购的价值控制提供了一种思路且为企业进行并购运作提供了一种全面管理流程设计的方向。第四部分首先通过对协同效应的价值属性分析,明确了其中包含了实物期权。随后从传统净现值角度和期权角度出发评估协同效应,形成了定性模型和定量模型。定性模型从决策战略角度给出了四种情景的四种战略:不并购、尽快完成并购、审慎并购和有计划的开发。定量模型在DFC定价和Black-Scholes期权定价的基础上提出一种扩展实物期权评估模型,能够较为准确的计算出特定并购事件的协同效应价值量。
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标签：战略并购论文; 协同效应论文; 并购三维分析框架论文; 扩展实物期权定价论文;