我国企业融资的优序分析及实证研究

论文摘要

资金是企业运转的“血液”,具有引导和配置其他资源的作用。获得资金是企业经营和生产过程的前提条件和支持系统。企业要进行正常的生产经营,首先面临的是融资选择问题。企业活动是一个动态过程,表现为既定目标下的企业融资方式的选择。融资方式的选择不仅是微观企业关心的问题,而且对宏观经济发展同样具有重要价值,是资源配置方式的首要环节。融资制度是在一定经济体制下个经济主体以何种途径、何种方式筹集并有效运用资金的一系列制度安排。融资制度的核心是如何有效地聚集并分配资本,以促进经济发展。在一国经济运行中,企业是最基层的生产经营组织,最主要的经济主体,因此,企业融资方式选择不仅影响企业自身的运行,也决定一国的融资制度。实践证明,企业融资与现代经济以完全融为一体,很明显,要保证现代经济的顺畅运行和稳定高速发展,必须优化企业融资结构,以实现企业最佳融资能力,企业融资效率便成为一个关键因素。各国企业融资方式选择具有明显的共性:在传统企业制度下,各国企业普遍选择内部融资为主的融资方式,而我国企业融资方式由明显的偏好,与西方发达国家相比,我国企业融资一直以外源融资为主,内源融资占比很低。本研究通过一系列权威数据实证分析研究发现,我国绝大多数国有企业的融资结构呈现出明显的三重倚重:第一是过分倚重外源融资;第二是外源融资中又过分倚重银行贷款;第三是在直接融资中过分倚重股权融资。通过对我国上市公司融资结构的分析也发现,我国绝大多数上市公司融资优序是:股权融资、债务融资、内部融资,而且债务融资中债券融资的比例比较低。总体上来说,我国绝大多数企业都不愿意增加内源融资,而是过多地依赖外源融资这样一个偏好。尤其是银行贷款,使企业资产负债率过高,债务负担过重,企业的自我积累的融资机制难以形成,企业抗御融资风险的能力极为低下。在研究最后提出了我国企业解决融资偏好的一些手段,尽可能提高融资效率,构建安全的融资环境,从而达到企业融资效益和社会效益相统一。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 导论
• 1.1 研究的背景与研究意义
• 1.2 研究思路与内容安排
• 1.3 本研究的主要观点
• 1.4 国内外研究现状
• 1.4.1 关于企业融资模式与优序融资理论
• 1.4.2 关于融资结构和优序融资理论
• 1.4.3 金融发展理论研究评述
• 1.5 本研究的局限和后续研究方向
• 第二章 企业融资方式及优序融资理论
• 2.1 企业融资目标
• 2.1.1 利润最大化
• 2.1.2 每股收益（权益资本净利率）最大化
• 2.1.3 公司价值最大化
• 2.2 企业融资方式选择
• 2.2.1 企业的内源融资
• 2.2.2 企业的外源融资
• 2.3 优序融资理论
• 2.3.1 优序融资理论产生的背景
• 2.3.2 优序融资理论的主要内容
• 2.3.3 优序融资理论结论
• 2.4 融资偏好中的相关理论
• 2.4.1 内部人控制现象释义
• 2.4.2 所有者缺位现象释义
• 第三章 我国企业融资融资模式及融资优序分析
• 3.1 我国企业主要融资模式分析
• 3.1.1 企业主要融资模式分析
• 3.1.2 企业主要融资模式特点
• 3.2 我国企业融资偏好分析
• 3.2.1 我国企业特点及融资环境分析
• 3.2.2 我国企业外源融资偏好分析
• 3.3 我国企业融资模式及优序
• 3.4 结论
• 第四章 我国企业融资优序的实证
• 4.1 我国国有企业融资优序实证
• 4.1.1 国有企业国有资本金及负债
• 4.1.2 我国企业直接融资和间接融资优序实证
• 4.1.3 我国企业债券融资和股票融资优序实证
• 4.2 我国上市公司融资偏好实证分析
• 4.2.1 我国上市公司资产负债
• 4.2.2 上市公司外源融资和内源融资优序实证
• 4.2.3 我国上市公司股权融资和债券融资优序实证
• 4.2.4 上市公司直接融资和间接融资优序实证分析
• 4.3 结论
• 第五章 改善我国企业融资方式偏好及优化融资结构
• 5.1 企业融资方式选择与结构优化
• 5.1.1 内部融资机制的完善
• 5.1.2 弱化企业股权融资偏好及规范企业融资行为
• 5.2 完善我国的企业治理机制
• 5.2.1 企业治理机制的概述
• 5.2.2 我国企业治理机制的完善
• 5.3 结论
• 第六章 结论与建议
• 致谢
• 参考文献