独立董事制度的理论分析及经验检验

论文摘要

独立董事从诞生之日起,就为世界上众多股份公司关注和引用。从理论上讲,独立性比较强的董事会可以比较好的平衡股东利益,改善公司治理结构,但在实践中,独立董事制度引入我国资本市场的效果如何,是否真的起到改善公司治理结构的作用了呢? 本文从理论和经验两个角度对独立董事制度引入中国的效果展开讨论。本文首先回顾了国内外相关的研究文献,发现不同的学者对独立董事的作用持不同的甚至是截然相反的观点。接下来本文从理论上分析了独立董事制度自身的一些缺陷以及实现独立董事制度功能的一些配套制度。 为了验证独立董事的实际实施效果,本文从统计学角度对其进行验证。作者收集了截至2003年6月30日362家上市公司的相关数据,其中,董事会中独立董事人数比例小于三分之一的上市公司家数为181家,董事会中独立董事人数比例不小于三分之一的上市公司家数为181家。 通过经验检验,可以看到董事会中独立董事的比例小于三分之一的上市公司的绩效同董事会中独立董事的比例不小于三分之一上市公司的绩效不存在显著差异,独立董事在上市公司董事会中的比例同上市公司的绩效没有显著的相关性。可见,单纯的对董事会中独立董事人数比例进行严格的限定,而忽视其他方面的制度性建设无助于独立董事制度功能的发挥,并不能使独立董事起到监控内部经营者,制衡大股东,保护中小股东也只是一句空话。 另外,上市公司出于规避监管的目的也在某种程度上有意寻找“花瓶董事”,在数字上改变董事会的构成,而没有发挥独立董事应有的作用。独立董事制度作为公司内部治理结构的一部分,其改善公司治理结构功能的发挥也必须依赖于相应配套机制功能的发挥。 单纯依靠独立董事制度并不能使公司治理结构达到最优,而且公司治理结构事实上并不存在最优的模式,治理模式的好坏关键在于是否符合公司的制度环境。我国公司治理结构的完善不能单纯依靠内部治理结构的建设,必须在借

论文目录

• 引言
• 第一章 独立董事制度渊源与国内外的相关研究概览
• 1.1 独立董事制度渊源
• 1.2 独立董事引入中国的初衷和制度建设历程
• 1.3 国内外独立董事制度的初步研究
• 1.3.1 国外独立董事制度相关研究的系统回顾—规范与实证的两种视角
• 1.3.2 国内学者的初步研究—众说纷纭话“独董”
• 第二章 独立董事制度功能实现的制度分析
• 2.1 独立董事制度本身的缺陷
• 2.2 独立董事制度功能实现的配套机制分析
• 第三章 独立董事作用的实证研究—来自沪市的经验证据
• 3.1 独立董事比例的双样本均值差异t检验
• 3.1.1 研究动机与目的
• 3.1.2 基本假设
• 3.1.3 样本的选取
• 3.1.4 统计描述
• 3.1.5 假设验证
• 3.1.6 初步结论
• 3.1.7 局限性分析
• 3.2 具有盈余管理特征的上市公司的公司治理结构验证
• 3.2.1 研究动机与目的
• 3.2.2 基本假设
• 3.2.3 样本选取
• 3.2.4 数据验证
• 3.2.5 初步结论
• 第四章 健全独立董事制度的现实考虑
• 4.1 独立董事制度法律基础的完善
• 4.2 独立董事职业准则体系的建立
• 4.3 完善独立董事选聘机制
• 4.4 构建独立董事激励机制和约束机制
• 4.5 监事会作用的重新界定
• 参考文献
• 后记