论文摘要
起源于20世纪70年代美国的住房抵押贷款证券化,是一种新型的结构融资方式。住房抵押贷款证券化这种金融创新将住房抵押贷款市场与资本市场有机地联系在一起,形成了投资者与住房抵押贷款的贷款者及借款者之间资金良性循环,并由此形成了初级住房抵押贷款市场和次级住房抵押贷款市场并存的现代住房抵押贷款市场格局。由于这种金融创新具有多方面的优越性,其在世界各国发展非常迅速。住房抵押贷款证券化将缺乏流动性,但能够产生稳定收益的房地产投资直接转化为在金融市场广泛流动的证券投资,不仅有利于盘活金融资产、改善资产质量、提高资金的利用率和银行的抗风险能力,而且提供了新的投资品种、扩大了住房信贷资金的来源、盘活了开发商积压的住宅商品。目前,我国已经存在和具备了实施证券化的压力与条件,特别是建元“2005-1”住房抵押贷款证券的发行,使得对房地产资产证券化的研究又有了更深入的探索。资产证券化这一金融创新工具的应用,对我国经济发展有积极的意义。本文在深入研究住房抵押贷款证券化的涵义、运作流程和基本原理的基础上,通过认真分析我国开展住房抵押贷款证券化的条件和障碍,重点研究了提前偿付风险和定价问题,对比我国的实际国情,建立了根据我国借款人提前偿付行为影响因素的提前偿付预测模型,并在借鉴外国成功经验的基础上,选择了适合我国的定价模式,并结合一个实际例子进行了分析。全文由六章组成。在第一章,首先说明了本文研究的背景及意义;其次,对证券化的相关概念以及住房抵押贷款证券化基本原理进行了概述;阐述了住房抵押贷款证券化的运作流程,以及国内外研究现状做了论述,说明了全文的结构框架和论文的研究方法。第二章认真分析了我国开展住房抵押贷款证券化所具备的条件,并结合实际指出了我国在实施过程中可能遇到的各种障碍。在第三章,首先分析了开展MBS的过程中遇到的各类风险,在对国际上流行的提前偿付预测惯例介绍的基础上,有针对性的重点分析了影响我国借款人提前偿付行为的因素,在此基础上建立了适合我国现状的模型对我国的借款人提前偿付行为进行预测。第四章对住房抵押贷款支持证券与一般固定收益证券比较的基础上,对MBS的国外主要的定价模型进行了深入的研究,认真比较每个定价模型适用的基本条件和我国的实际情况,在此基础上提出了适合中国住房抵押贷款支持证券的定价方法。在第五章,采用根据影响中国借款人提前偿付行为的影响因素:收入（主要因素）和利率（次要因素）建立的提前偿付预测模型,通过一个实际例子,预测了借款人提前偿付的时机识别,并确定了每期的现金流量;其次,采用静态利差方法对各期现金流量进行折现,进行住房抵押贷款支持证券的定价研究,并根据前面的分析和实际例子,对我国住房抵押贷款证券化过程中的提前偿付风险防范和定价模式选择提出一些建议。第六章对全文作了总结,并对我国证券化的迅速发展进行了展望。综上所述,文章主要是对证券化过程中的两大关键问题:提前偿付风险和MBS定价进行研究,建立了适合中国国情的提前偿付预测模型和选择了定价模式,并采用实际例子加以检验。
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标签：住房抵押贷款证券化论文; 提前偿付风险论文; 定价论文;