我国制造业上市公司股利分配的财务影响因素研究

论文摘要

近年来,我国证券市场发展迅速,根据2001年中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司行业分类指引》,我国沪、深两市上市公司分成了13个大类。其中,大约一半的上市公司属于制造业。改革开放以来,伴随着国内基础建设、人民生活需求的增长,及国际产业的转移,我国制造业经历了快速增长的时期,我国制造业在GDP里所占的比重一直很高,解决了大量人口的就业问题,成为国家财政收入和国民经济的重要组成部分,为今后我国国民经济的发展奠定了坚实的基础。我国制造业不仅规模大,在国际竞争中也存在诸多优势,比如,我国劳动力成本低,在劳动密集型的产业、产品领域占优势,竞争力强；我国制造业基础比较完善。同时,我国制造业也面临很多挑战,比如在国际化的分工中,我国的制造业一直处于产业链中利润低,消耗资源、破坏环境的低端制造环节；近年来由美国引起的经济危机迅速波及全球,我国的对外出口受到严重影响,很多制造业公司面临产品积压、财务危机甚至破产的困境；我国制造业的自主创新能力薄弱等。制造业公司在生产经营上具有一定的相似性,其股利政策的选择可能会受到一些共同因素的影响。股利政策是上市公司将税后利润在股东和留存收益之间进行合理配置的策略。股利分配关系着管理当局、股东、债权人等各方面的利益分享,关系着上市公司的市场形象,还影响着上市公司的发展。一般而言,投资者对上市公司的股利支付会有预期,而这种预期常建立在股利分配影响因素的变化之上,这些因素会通过股价来影响公司的价值。股利分配政策作为现代公司理财的三大核心内容之一,在国内外存在着大量的相关研究,但这些研究没有取得一致的结论,理论分析和实证检验之问常常无法调和,这在金融经济学文献中被称为“股利之谜”。由于研究的时间段、角度以及样本的不同,得出的研究结论也不同。本文在对文献回顾的基础上,结合我国制造业股利分配的现状及其财务特点,探讨了我国制造业股利分配的财务影响因素,重点分析了盈利能力、偿债能力、成长能力、公司规模、生产能力、营运能力等对股利分配的影响。通过构建多元线性回归模型,采用2005年—2009年制造业上市公司的相关数据验证了上述假设。最后,对完善我国股利分配政策提出了相应的对策和建议。该研究有助于了解近几年制造业上市公司股利分配政策选择的财务影响因素,对于制造业公司制定合理、有效的股利分配政策有一定的参考价值。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 第一章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究意义
• 1.2.1 理论意义
• 1.2.2 实践意义
• 第二章 文献综述
• 2.1 股利政策的定义
• 2.2 西方传统股利政策理论回顾
• 2.2.1 MM股利无关论
• 2.2.2 代理成本理论
• 2.2.3 信号传递理论
• 2.2.4 "在手之鸟"理论
• 2.2.5 股利税差理论
• 2.2.6 顾客效应理论
• 2.2.7 基于代理成本的生命周期理论
• 2.2.8 股利迎合理论
• 2.3 股利分配财务影响因素的国外文献综述
• 2.4 股利分配财务影响因素的国内文献综述
• 第三章 我国制造业上市公司股利分配现状
• 第四章 制造业上市公司财务特点
• 第五章 制造业股利分配的财务影响因素分析
• 第六章 实证研究假设
• 6.1 制造业上市公司股利分配倾向的研究假设
• 6.2 制造业上市公司现金股利水平的研究假设
• 6.3 制造业上市公司股票股利水平的研究假设
• 第七章 研究设计
• 7.1 变量设计
• 7.2 样本选择
• 7.3 模型设计
• 第八章 实证结果分析
• 8.1 制造业上市公司股利分配倾向的实证研究
• 8.2 制造业上市公司现金股利分配水平的实证研究
• 8.3 制造业上市公司股票股利分配水平的实证研究
• 第九章 结论及建议
• 9.1 结论
• 9.2 建议
• 第十章 创新和不足
• 10.1 本文的创新
• 10.2 本文的不足
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表