中国外汇储备适度规模研究

论文摘要

对于大多数本币不能作为国际货币的国家来说,外汇储备是国际储备主要的构成部分。外汇储备标志着一国在国际经济中的地位、国际金融实力、参与国际经济活动的能力以及对宏观经济调控的能力。持有一定规模外汇储备对一个开放经济体来说是必不可少的,外汇储备的诸多功能是一国对外汇储备需求的根本动机,但过量的持有和规模过速增长往往会对经济稳定发展产生不利的影响。当外汇储备不足时,将严重制约本国对外支付能力,影响其国际声誉,并且可能导致币值不稳,动摇投资者信心,使资本外逃,更为严重的还可能引发国内金融甚至经济危机;而外汇储备过多时,本币又将面临对外升值和对内贬值的双重压力,国际汇率波动又会让储备资产存在损失的风险,而且储备资源闲置的机会成本也是相当大的。因此,外汇储备适度规模问题一直是外汇储备理论的核心内容。到目前为止,经济学家并没有在最优、最低或最高的外汇储备规模问题达成共识,实证检验的结果也是千差万别。一些外汇储备需求模型和标准储备充足比率可提供一些实用的指标,作为跨国比较和为不同国家外汇储备水平的变动提供部分合理解释。我们大体可以确定一个国家在特定情况下的适度外汇储备规模的一个区间。在资本高速流动的时代背景下,发展中国家积累外汇储备主要应对国际资本流动的风险,这种观点部分解释了东南亚金融危机后亚洲国家大量积累外汇储备的事实。发展中国家在好年景积累外汇储备以备在遭受国际资本流动冲击中可以消耗储备,从而可以在受冲击中平滑国内吸收。文中模型的基本思想来自于外汇储备的成本收益分析——适度外汇储备的收益应该能够抵消持有外汇储备的成本。模型考察的是一个小型开放经济体,受资本流入的突然停止冲击中会引起产出减少,政府面临持有最优外汇储备问题。在模型中,外汇储备的最大好处在于政府可用来平滑危机中国内吸收的波动,以保障经济的平稳运行和避免消费者的消费水平出现较大的波动。模型的结果是在一系列方程式中的联合求解,得到一个包含相关参数的适度外汇储备模型表达式。利用模型表达式和中国实际情况的相关数据,测算出中国历年的适度外汇储备规模及区间值,然后与中国实际外汇储备规模、短期外债余额、三个月的进口值作一个简单的比较分析。最终结果显示,中国大部分年份的实际外汇储备都在适度外汇储备区间之内,但在最近几年的外汇储备相对过量了,并且增加的速度很快。中国实际外汇储备规模过高和过快的增速大大提高了中国货币政策的复杂程度。为此,文中提出了一些针对中国外汇储备管理的政策建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1.绪论
• 1.1 选题的背景及意义
• 1.2 文章结构安排
• 1.3 创新之处
• 2.外汇储备相关理论综述
• 2.1 外汇储备的含义
• 2.2 外汇储备对经济运行的影响
• 2.2.1 外汇储备对经济的有利作用
• 2.2.2 不合理的外汇储备规模对经济的不利影响
• 2.3 外汇储备适度规模的研究现状
• 2.4 本章小结
• 3.国际资本流动与外汇储备适度规模
• 3.1 资本流入的突然停止与外汇储备
• 3.2 适度外汇储备模型
• 3.2.1 模型假设
• 3.2.2 适度外汇储备规模的公式
• 3.3 本章小结
• 4.中国外汇储备适度规模的估计
• 4.1 中国相关的历史数据
• 4.2 中国外汇储备适度规模的参数修正
• 4.3 中国外汇储备适度规模的计算
• 4.4 中国外汇储备适度规模的分析
• 4.5 本章小结
• 5.对中国外汇储备规模管理的政策建议
• 5.1 优化产业结构,改善贸易失衡
• 5.2 稳住人民币升值预期,抑制"热钱"涌入
• 5.3 抓住机遇进行外贸、外资体制等制度改革
• 5.4 用适量外汇来扩大内需
• 5.5 完善我国国际储备的结构,提高外汇储备使用效率
• 5.6 本章小结
• 6.结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 后续研究展望
• 致谢
• 参考文献