基于演化博弈的期货市场监管制度研究

论文摘要

本文以期货市场监管的微观主体到宏观主体为基本逻辑,围绕“基于演化博弈期货市场监管制度研究”这一主线,分别考察了期货交易者之间的演化博弈分析、监管威慑下的机构之间合作的演化博弈分析以及期货监管行政主管部门监管主导和期货法治秩序演化机制。我们通过建立期货投机者与套期保值者之间的单群体对称收益正性复制动态模型,可知演化系统的路径选择和均衡点不是唯一的,具有存在多重均衡的特征;并将期货操纵者作为随机项引入复制动态模型,当期货投机者与套期保值者形成演化稳定策略时,能很好地抵制操纵策略的入侵。在实践中,虽然我国法律对期货操纵行为的规定日趋严格,但是由于期货操纵行为本身的隐蔽性、高技术性,导致在法律实施领域面临刑事规制形同虚设、行政规制严重滞后、民事规制于法无据的困境。我们应当转变思路,在实践中注重对期货投机者尤其是套期保值者的培植,充分发挥期货投机者与套期保值者相互之间的博弈关系,从而通过市场的力量来弥补国家强制成本过高的不足。同时,我们以期货公司与证券为例,建立的监管威慑下的机构之间合作的多群体非对称连续时间复制动态模型,证明了如果不考虑监管的威慑,期货公司与证券公司合作或不合作都是演化稳定状态,其演化过程是由初始条件决定。为维护严格的分业经营制度的权威性,严厉的监管规则可以改变金融系统中的合作竞争博弈的收益结构,但会导致两者合作处于不稳定状态;而目前监管机构对证券和期货公司的合作采取松动或鼓励的态度,从而两者在合作中的收益较大,可促使合作成为主导战略,形成混业经营演化趋势。最后,我们通过一个基于“复制动态”的期货监管者与被监管者之间的演化博弈模型,显示“社会契约”的法律作用下政府权力的制衡机制,并证明在期货市场秩序演化过程中法律的内在效力以及法治的外部环境两个因素对期货市场秩序的形成起了决定性作用。因此我们建议要形成期货法治秩序,期货监管当局就不能完全取缔“准期货市场”的存在,应当保证经济人或者民众有一定规避期货监管的渠道或者有渠道进行期货制度的创新,从而使得政府的强制性制度供给与民众的自动自发性制度供给很好的结合;其次,应当从宪政体系上做到期货监管对象对期货监管部门有一定的监督权,如从人大监督或者行政诉讼的相关制度上,保证民众对监管者滥用监管权力具有一定的联合抵制的权利。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 导言
• 1.1 问题的提出
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 演化博弈为新制度经济学研究的前沿领域
• 1.2.2 演化博弈为博弈研究方法的拓展方向
• 1.2.3 金融（期货）监管制度演进（变迁）的研究现状
• 1.3 研究方法
• 1.3.1 演化博弈方法
• 1.3.2 历史经验验证与路径依赖——演化博弈论多重均衡缺陷的弥补
• 1.4 研究内容与逻辑构架
• 1.4.1 研究内容
• 1.4.2 研究逻辑构架
• 第二章 演化博弈方法研究期货市场监管制度的理论基础
• 2.1 演化博弈核心概念与基本模型
• 2.1.1 演化博弈理论的核心概念——演化稳定策略和模仿者动态
• 2.1.2 演化博弈理论基本模型
• 2.2 演化博弈方法研究期货市场监管制度的可行性论证
• 2.2.1 期货市场的特质——高流动性与匿名性
• 2.2.2 演化博弈方法的优势
• 2.2.3 演化博弈方法与期货市场制度研究天然契合
• 第三章 微观层次的期货交易者之间的演化博弈分析
• 3.1 期货市场博弈基本特征分析
• 3.2 期货市场交易者行为特征与一般静态均衡博弈分析
• 3.2.1 机构投资者与中小投资者
• 3.2.2 机构投资者与机构投资者
• 3.2.3 期货投机者与套期保值者
• 3.3 期货交易者演化博弈分析
• 3.3.1 基本假设
• 3.3.2 模型参数及变量
• 3.3.3 期货投机者与套期保值者之间单群体对称收益正性复制动态模型
• 3.3.4 期货操纵者作为随机项引入复制动态模型
• 3.4 历史实践验证:我国期货操纵者法律规制强化趋势与实施困境
• 3.4.1 期货交易者操纵期货市场法律规制的强化
• 3.4.2 我国期货市场操纵行为法律规制实施困境
• 3.5 从期货交易者演化博弈看禁止期货操纵实施困境的出路
• 第四章 中观层次的监管威摄下的机构之间合作的演化博弈——以期货公司与证券公司为例
• 4.1 模型的选择——多群体非对称连续时间复制动态模型
• 4.2 模型的建立
• 4.3 证券公司与期货公司合作过程的演化稳定策略
• 4.4 演化稳定策略分析:监管机构监管下证券——期货公司合作及混业经营制度的形成机制
• 4.5 历史实践验证:期货公司与证券公司合作融合趋势的增强
• 4.6 实例:金融期货介绍交易商（IB）制度促进期货公司与证券公司深入合作
• 4.7 小结
• 第五章 宏观层次的期货监管者与被监管者之间的演化博弈
• 5.1 我国期货监管模式的构架以及行政主导的现状
• 5.1.1 我国期货监管行政主管部门是一方博弈主体
• 5.1.2 我国期货监管行政主管部门对期货协会监管的行政主导
• 5.1.3 我国期货监管行政主管部门对期货交易所监管的行政主导
• 5.2 期货监管者与被监管者之间演化博弈的基本模型——政治交换的连续时间复制动态模型
• 5.2.1 自然状态
• 5.2.2 两阶段扩展式博弈过程
• 5.2.3 模型得益
• 5.3 模型的动态过程及解的构成
• 5.3.1 政府过度监管下经济人群体的行为分析
• 5.3.2 政府适度监管下经济人群体的行为分析
• 5.3.3 政府行为分析以及理论结论
• 5.4 历史实践验证——期货市场监管与规避
• 5.4.1 我国期货市场发展三阶段
• 5.4.2 现阶段期货监管过严之表现
• 5.4.3 实例:以“准期货市场”为代表的期货监管“规避”行为泛滥
• 5.4.4 从期货监管者与被监管者演化博弈模型看期货监管制度演化方向
• 第六章 结论及展望
• 6.1 结论
• 6.2 后续研究工作的展望
• 参考文献
• 附录一: 我国期货操纵者法律规制相关法律法规演进汇总表
• 附录二: 我国期货公司与证券公司合作相关法律法规演进汇总表
• 致谢
• 攻读学位期间主要的研究成果目录