考虑结算风险的期货套期保值研究

论文摘要

期货市场套期保值的关键问题是套期保值比率的确定。套期保值模型的研究不仅是众多套期保值厂商关注的重要问题,也是期货价格理论的核心问题之一。通过套期保值模型合理确定套期保值比率,可以提高套期保值效果,有效规避现货价格的风险。本论文共分四章。第一章绪论分析了研究意义、现有研究现状和存在的不足、研究框架和主要研究内容。第二章对现有套期保值理论和模型以及本文的研究基础进行了回顾。第三章是考虑结算风险的期货套期保值原理的阐述及模型的建立。第四章对本文阐述的模型进行了实证研究和对比分析。最后是结论。论文的主要研究成果如下:(1)建立适合期货套期保值研究的结算风险预测理论模型考虑了当日无负债结算制度对资金流动性的影响从而导致的套期保值决策的变化,利用ARIMA模型进行结算风险预测,充分考虑了套期保值的额外交易成本及资金限制等问题,保证了套期保值的顺利完成。(2)阐述考虑结算风险的期货套期保值决策模型的推导过程在均值方差框架下研究结算风险对期货套期保值决策的影响,根据组合效用最大化原理,推导考虑结算风险的期货套期保值决策模型,实证研究考虑结算风险的期货套期保值决策模型。(3)引入HKL有效性分析方法进行对比分析采用同时考虑收益与风险的HKL测度方法进行对比分析,解决了一般有效性分析方法忽略收益的而导致效果失真的问题。结果表明本文的模型优于传统的最小方差模型及完全套期保值模型。本文的主要创新与特色:一是引入考虑结算风险的套期保值决策模型;二是利用ARIMA模型预测结算风险,揭示期货价格的变动与结算风险之间的关系;三是采用同时考虑收益与风险的HKL套期保值有效性分析模型。四是对本文阐述的模型进行实证分析,证明了本模型效果较好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究意义和应用前景
• 1.2 国内外研究现状分析
• 1.3 本文的研究内容及研究框架
• 1.3.1 本文的研究思路
• 1.3.2 本文的研究内容
• 1.3.3 本文的研究框架
• 2 期货套期保值理论及模型
• 2.1 套期保值的概念
• 2.2 套期保值者的作用
• 2.3 套期保值的基本原理
• 2.4 套期保值的一般操作原则
• 2.5 现有的套期保值比率确定模型
• 2.6 现有的期货套期保值结算风险研究
• 2.7 小结
• 3 考虑结算风险的期货套期保值模型研究
• 3.1 问题的提出
• 3.2 考虑结算风险的期货套期保值比率确定的理论基础
• 3.2.1 ARMA时间序列
• 3.2.2 ARIMA时间序列
• 3.2.3 基于效用最大化的套期保值模型
• 3.3 考虑结算风险的期货套期保值的原理
• 3.3.1 结算风险预测原理
• 3.3.2 考虑结算风险的套期保值原理
• 3.3.3 套期保值原理的创新与特色
• 3.4 考虑结算风险的期货套期保值模型的建立
• 3.4.1 模型的提出
• 3.4.2 模型的建立过程
• 3.4.3 模型的特色
• 3.5 小结
• 4 实证及对比研究
• 4.1 实证研究
• 4.1.1 样本数据的采集
• 4.1.2 单位根检验
• 4.1.3 现货价格与期货价格的ARIMA预测
• 4.1.4 考虑结算风险的期货套期保值比率的确定
• 4.2 套期保值比率的对比研究
• 4.2.1 有效性分析方法
• 4.2.2 有效性分析结果
• 4.3 小结
• 结论
• 参考文献
• t+k预测表'>附录A 小麦现货价格（?）_t+k预测表
• t+k预测表'>附录B 小麦期货价格（?）_t+k预测表
• 附录C 现货和期货价格预测程序
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢