汽车业外资并购中企业价值评估及定价研究

论文摘要

20世纪90年代以来,世界汽车工业产能严重过剩,传统市场日趋饱和,发展潜力巨大的中国汽车市场成为各大跨国公司争夺的热点,各大跨国汽车公司纷纷抢滩中国。中国汽车工业已经成为世界汽车工业密不可分的重要组成部分。我国汽车企业为了引进先进的管理和技术,也纷纷与国外投资者合作,汽车业外资并购市场异常火热。外资并购作为一种交易必然要涉及企业价值评估和定价问题。企业的评估价值是定价的依据,而价格是买卖双方谈判的核心问题。交易价格合理与否直接关系到并购活动的成败,也关系到外资并购我国汽车企业中国家利益的保障。因此对汽车业外资并购中的企业价值评估和定价进行研究极具现实意义。本文以经济学、财务管理学、统计学、跨国并购理论为指导,汲取国内外外资并购、企业价值评估及定价研究的前沿成果,采用定性分析、定量分析、比较分析及案例分析相结合的方法,以我国汽车业外资并购中的企业价值评估及定价问题为主线,从分析外资并购入手,介绍了外资并购的基本理论,全面系统地分析了汽车业外资并购中企业价值的评估方法、并购的价值来源——协同效应、影响外资并购定价的因素、拍卖定价方式,并通过分析东风日产这一成功案例得出一些成功启示,最后对汽车业外资并购中存在的问题提出对策建议。研究认为,我国目前汽车企业的竞争力与国外跨国公司相比差距较大,汽车业外资并购市场仍属于买方市场且国有股“所有者缺位”,这一切都使得我国汽车企业在与外方谈判中处于劣势地位,因此双方综合博弈确定的并购价格必然对我方不利。对此,本文认为外资并购定价应引进市场竞价机制,扭转在“一对一”谈判中中方的劣势地位。已发生的东风日产合资并购案例是一个比较成功的案例,我国汽车业可以由此获得一些经验启示。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 问题的提出与选题的背景
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 本文的研究思路
• 第2章 外资并购理论概述
• 2.1 外资并购的界定
• 2.1.1 并购的涵义
• 2.1.2 跨国并购的涵义
• 2.1.3 外资并购的界定
• 2.2 外资并购的基本理论
• 2.2.1 垄断优势理论
• 2.2.2 市场内部化理论
• 2.2.3 国际生产折衷理论
• 2.2.4 效率理论
• 第3章 企业价值评估分析
• 3.1 企业价值评估方法分析与评价
• 3.1.1 现金流量折现法分析与评价
• 3.1.2 市场法分析与评价
• 3.1.3 资产价值评估法分析与评价
• 3.1.4 实物期权估价法分析与评价
• 3.2 并购协同效应
• 3.2.1 协同效应的涵义
• 3.2.2 协同效应的来源
• 3.3 现金流量折现法的应用程序
• 3.3.1 预测未来现金流量产生的期间
• 3.3.2 未来现金流量的预测
• 3.3.3 折现率的估计
• 3.3.4 估算企业在预测期末的终值
• 第4章 汽车业外资并购定价分析
• 4.1 影响外资并购价格确定的因素
• 4.2 汽车业外资并购双方谈判力量的对比
• 4.3 拍卖定价方式
• 第5章 东风和日产合作案例分析
• 5.1 并购各方的基本情况
• 5.1.1 东风汽车公司
• 5.1.2 日产自动车株式会社
• 5.1.3 雷诺汽车公司
• 5.2 并购各方动因分析
• 5.2.1 日产汽车公司的并购动因
• 5.2.2 东风汽车公司与日产合作的动因
• 5.2.3 雷诺汽车公司的战略需要
• 5.3 并购概况
• 5.4 现金流量折现法在企业价值评估中的应用
• 5.4.1 预测销售收入增长率
• 5.4.2 预计损益表
• 5.4.3 预计调整后的资产负债表有关项目
• 5.4.4 估计自由现金流量
• 5.4.5 估算折现率
• 5.4.6 企业价值的估算
• 5.5 合资企业文化冲突与文化整合
• 5.5.1 合资企业文化冲突
• 5.5.2 合资企业文化整合措施
• 5.6 东风日产合资对我国汽车业外资并购的启示
• 第6章 汽车业外资并购中存在的问题及对策建议
• 6.1 存在的问题
• 6.2 对策建议
• 研究结论
• 参考文献
• 附录A 东风汽车股份有限公司资产负债表
• 附录B 东风汽车股份有限公司利润表
• 致谢
• 攻读研究生期间发表论文