中国股票、债券和房地产市场收益相关性研究

论文摘要

中国的资本市场经历了二十多年的发展,至今逐渐由快速发展迈向成熟,而股票市场和债券市场作为资本市场的重要组成部分,其各自的资源配置作用的发挥以及是否能通过两个市场实现投资组合的最佳配置对投资者与金融市场均有重要现实意义。同时,自1998年我国住房市场化后,房地产市场也吸引了大量的资金投入。本文通过对三个市场相互关系的研究,探讨我国股票市场、债券市场与房地产市场收益相互关系的特征,分析股票市场、债券市场和房地产市场相互作用的机理,为我国居民投资组合配置以及金融市场的改革提供实证参考。文章先从理论分析入手,根据APT套利定价理论模型,分析影响这三个市场的共同因素中的CPI变动率(衡量通货膨胀水平)以及利率水平,作为影响三个市场收益的共同因素进行分析,进而推导出三个市场收益相关的多因素模型。在模型和理论分析的基础上,本文还进行了实证分析,探讨了以下两个层面的问题,一是,利率和通货膨胀率对于股票、债券和房地产市场的收益相关关系如何?第二个层面则是,股票、债券和房地产市场这三个市场间的相关关系又是如何?具体实证方式是从单位根检验和协整检验入手,对数据的稳定性进行了判断,分析其长期关系.接着使用Granger因果关系检验模型,分析三个市场是否存在因果关系,即判断两市的各自波动是否是对方产生波动的原因,在此基础上还通过VAR向量自回归模型对这三个市场的收益进行分析。本文试图从新的角度给出研究股市与债市关系问题的途径,对于关系我国房地产与资本市场投资组合与未来改革的重要问题给予关注,这有助于进一步了解宏观调控对这三个市场的影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 一、导论
• 1.1、研究背景
• 1.1.1 中国股票市场
• 1.1.2 中国债券市场
• 1.1.3 中国房地产市场
• 1.2 选题意义
• 1.3 研究思路与框架
• 二、文献综述
• 2.1 股票、债券与房地产市场相互关系文献综述
• 2.2 对影响股票、债券和房地产市场因素研究的文献综述
• 三、理论分析
• 3.1 股票、债券和房地产相关关系的基本分析
• 3.2 股票、债券和房地产、CPI和利率的多因素模型分析
• 3.3 股票、债券和房地产相关关系的多因素模型分析
• 四、实证分析
• 4.1 指标的选择与数据的选取
• 4.1.1 数据描述性统计分析
• 4.2 ADF单位根检验（Unit Root Test）
• 4.3 协整关系检验
• 4.4 Granger因果检验
• 4.5 VAR向量自回归模型
• 五、结论
• 5.1 本文的主要结论
• 5.1.1 股市、债市与房市相关关系的结果分析
• 5.1.2 三个市场、CPI及利率水平相关性分析
• 5.2 本文的创新与局限性
• 图表目录
• 参考文献
• 致谢