论文摘要
企业的创立、生存和发展,离不开大量的资金注入,资本是企业的血液,是企业经济活动的第一推动力。上市公司利用证券市场进行再融资,是其能够快速扩张、持续发展的源泉之一。再融资所筹集的资金对上市公司的发展起到了较大的推动作用。截止到2007年我国上市公司通过再融资共筹集资金8243.07亿元。为我国上市公司发展壮大提供了强大的资金保障。但上市公司在再融资过程中也出现了许多问题,再融资市场存在的股权融资偏好使上市公司普遍有圈钱的冲动。任意改变资金投向,用融资来的资金理财等现象既对投资者造成了损害,又干扰了我国证券市场的融资功能,影响了市场的资源配置和竞争的公平。激起广大投资者的反感。以至于伴随着每一次再融资行为的推出,股价都应声而落。08年截止2月20日,已有44家公司提出再融资预案,规模达2600亿元。中国平安等公司推出的巨额再融资方式,成为引发股市剧烈震荡的因素之一。企业进行再融资决策的关键是确定合理的资本结构,在控制融资风险,成本与谋求最大收益之间寻求一种均衡。上市公司再融资应从实际出发,综合考虑各种因素,选择最适合的再融资方式,以实现公司股东利益最大化和长远的发展。而不是单纯依赖于股权融资,或者是哪种方式门槛低就采用哪种。甚至使再融资成为圈钱的工具。本文系统地回顾了我国再融资的发展历程,比较了配股、增发、可转债三种形式的不同,采用大量数据,运用定性和定量相结合的办法,对再融资规模、存在的问题作了全面统计分析。以2002-2004年股市进行配股、增发新股以及发行可转换债券的上市公司为样本,对再融资前二年至再融资后二年的财务指标进行实证分析,研究股权再融资对公司业绩的影响,得出了再融资后企业绩效下滑的结论。对我国上市公司再融资过程中存在问题的成因进行了分析,提出完善上市公司法人治理结构、设置多参数体系对上市公司的再融资申请进行严格审查、大力发展债券市场、发展机构投资者等解决的办法。