我国上市公司股权结构与资本结构的关系研究

我国上市公司股权结构与资本结构的关系研究

论文摘要

本文在总结和吸收国外相关研究成果的基础上,结合中国现实的融资体制背景,运用微观分析与宏观分析相结合、规范分析与实证分析相结合的方法,研究和探讨中国上市公司股权结构对资本结构的影响。研究表明,我国特有的股权结构特征根源于制度性因素,并进一步影响到上市公司的资本结构决策。其中,由于我国上市公司管理层持股比例普遍偏低,股权激励对管理层和资本结构的激励作用不大,且上市公司存在“内部人控制”问题,因此管理层持股比例与上市公司负债比率负相关但不显著,即管理层持股比例越高,企业负债比率越低;管理层持股比例越低,则企业负债比率越高。非流通股中的国家股在公司治理结构中并不是积极的监督者,难以对管理者进行有效地监督和约束,因此国有控股企业的非流通股比例与企业负债比率负相关,即国有控股企业的非流通股比例越高,企业负债比率越低;国有控股企业的非流通股比例越低,则企业负债比率越高。而非流通股中的法人股却有激励和能力来监督和约束管理者,从而在公司治理结构中扮演着重要的角色,非国有控股企业的非流通股比例与企业负债比率正相关,即非国有控股企业的非流通股比例越高,企业负债比率越高;非国有控股企业的非流通股比例越低,则企业负债比率越低。对于国有控股公司,以小股东为主的流通股持股者中普遍存在“搭便车”行为,其弱化了股权所有者的监督功能、助长了管理者的过度投资倾向,因此国有控股企业的流通股比例与企业负债比率正相关,即国有控股企业的流通股比例越高,企业负债比率越高;国有控股企业的流通股比例越低,则企业负债比率越低。对于非国有控股公司,由于流通股股东不能监督管理者,导致管理者有意愿降低债务比率,回避风险,因此非国有控股企业的流通股比例与企业负债比率负相关,即非国有控股企业的流通股比例越高,企业负债比率越低;非国有控股企业的流通股比例越低,则企业负债比率越高。我国上市公司过于集中的股权结构下大股东往往与管理者共谋,侵占外部中小股东利益,因此上市公司的股权集中度与负债比率负相关,即股权集中度越高,企业负债比率越低。而少数大股东的联盟治理结构能够使第一大股东的行动受到制衡,进而对管理层进行有效的监督,从而减少代理成本,因此上市公司第一大股东和其他三大股东持股比例之差与负债比率负相关,即第一大股东和其他三大股东持股比例之差越大,企业负债比率越低;第一大股东和其他三大股东持股比例之差越小,则企业负债比率越高。此外,我国上市公司的资本结构还受资产担保价值、企业规模、非负债税盾、企业绩效和成长性的影响。

论文目录

  • 中文摘要
  • 英文摘要
  • 目录
  • 1 导论
  • 1.1 研究背景与选题意义
  • 1.2 研究思路与主要内容
  • 1.3 概念范畴界定
  • 1.3.1 股权结构
  • 1.3.2 资本结构
  • 1.4 创新与局限性
  • 1.4.1 论文的主要创新
  • 1.4.2 论文的主要不足
  • 2 资本结构理论与实证研究述评
  • 2.1 资本结构理论发展述评
  • 2.1.1 MM定理阶段
  • 2.1.2 不对称信息阶段
  • 2.1.3 资本结构与产品市场互动阶段
  • 2.1.4 控制权理论阶段
  • 2.1.5 行为金融阶段
  • 2.2 国内外学者对资本结构影响因素的实证研究
  • 2.3 本章小结
  • 3 股权利结构与资本结构关系的理论分析
  • 3.1 股权结构的概念及其历史变迁
  • 3.1.1 股权结构的概念
  • 3.1.2 企业股权结构的历史变迁
  • 3.2 股权结构治理理论概述
  • 3.2.1 股权集中度在公司治理中的作用及效率
  • 3.2.2 管理者持股在公司治理中的作用及效率
  • 3.2.3 股权持有者身份构成在公司治理中的作用及效率
  • 3.3 股权结构与资本结构的关系
  • 3.3.1 股权集中度与资本结构
  • 3.3.2 管理者持股与资本结构
  • 3.2.3 股权持有者身份构成与资本结构
  • 3.4 本章小结
  • 4 我国上市公司股权结构特征分析
  • 4.1 我国上市公司股权结构特征
  • 4.1.1 我国上市公司股权结构特征概述
  • 4.1.2 我国上市公司股权结构公司治理效应
  • 4.2 股权结构及其治理效应的国际比较
  • 4.2.1 西方发达国家两种股权结构模式特征
  • 4.2.2 西方发达国家两种股权结构模式的公司治理效应
  • 4.3 本章小结
  • 5 我国上市公司资本结构问题的成因分析
  • 5.1 我国上市公司资本结构现状描述
  • 5.1.1 我国上市公司融资行为分析
  • 5.1.2 我国上市公司资本结构现状
  • 5.2 我国上市公司资本结构存在的问题
  • 5.3 现有企业资本结构的成因分析
  • 5.3.1 直接原因
  • 5.3.2 制度根源
  • 5.4 本章小结
  • 6 我国上市公司股权结构对资本结构影响的实证分析
  • 6.1 理论分析与假设
  • 6.2 变量说明及数据选择
  • 6.2.1 研究变量
  • 6.2.2 研究样本
  • 6.3 模型构建及检验
  • 6.4 本章小结
  • 7 结论和政策建议
  • 7.1 结论
  • 7.2 政策建议
  • 7.2.1 科学定位资本市场的功能,完善资本市场的监管制度和信息披露制度
  • 7.2.2 优化企业股权结构,强化股权治理机制
  • 参考文献
  • 附:部分样本数据
  • 相关论文文献

    标签:;  ;  ;  ;  

    我国上市公司股权结构与资本结构的关系研究
    下载Doc文档

    猜你喜欢