可转换债券的发行公告效果与财务特性的相关性研究

论文摘要

经济的快速发展带来了金融产品的日新月异,筹资渠道也日益走向多元化。但由于我国证券市场的特殊制度背景,与发达国家成熟市场相比,我国股市出现了严重的市场扭曲。为此我国的证监部门通过出台相关法律法规来提高增发、配股的门槛,如今越来越多的上市公司开始选择以可转换债券作为公司筹措资金的重要来源之一。可转换债券公告发行是否会如同增发、配股一样,在信号效应作用下对股票市场产生一定的负面影响?本文的写作目的就是对可转换债券的公告发行效果进行一些初步探讨,希望可以为上市公司在公告发行可转换债券预案时提供理论支持和实证证据。 为了了解可转换债券的发行公告所蕴含的信息内容,本文以其对股东财富的影响作为研究出发点,采取实证研究方法,以国内公告发行可转换债券的上市公司作为研究对象,研究考察了2001年至2004年间的30个事件样本的公告发行效果,另外为了进一步了解影响可转换债券公告发行效果的因素,我们还选取了发行前一年的相关财务比率作为研究变数,按其大、小分组后对样本数据进行了定量的统计分析和假设检验,最后对上市公司、投资者等提出若干建议。 本文的研究结果发现:可转换债券的发行公告在事件日当天对股价有负的异常报酬产生,但并不具明显的情报效果:在公告事件日前后41天期间,出现了5天显著为正的异常报酬,却无任何负的显著异常报酬出现,说明投资人对可转换债券的公告发行还是持正面看法的;拉长事件窗口发现累计异常报酬表现大多为正,且达显著水平。另外,进一步将样本按财务特性分类,我们可明显看出公告效果会因公司的财务比率不同而有所差异,其中负债比率较高、每股盈余较大、主营业务收入增长率较快、公司规模较大的公司,其可转换债券的发行公告效果较好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 附表索引
• 插图索引
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与动机
• 1.2 研究目的
• 1.3 研究流程及架构
• 1.4 文献回顾
• 1.4.1 可转换债券的公告效果文献综述
• 1.4.2 财务特性对公告效果的影响的相关文献
• 1.5 小结
• 第2章 可转换债券的发展与理论基础
• 2.1 可转换债券的发展历程
• 2.1.1 国际可转换债券的发展
• 2.1.2 国内可转换债券的发展
• 2.2 可转换债券的理论基础
• 2.2.1 可转换债券发行动机的探讨
• 2.2.2 可转换债券融资公告的效果
• 2.3 小结
• 第3章 研究设计
• 3.1 研究假说
• 3.2 样本说明
• 3.2.1 资料来源
• 3.2.2 研究限制
• 3.3 实证方法
• 3.3.1 事件研究法（Event Study）
• 3.3.2 研究变数的叙述统计分析
• 3.4 小结
• 第4章 实证结果分析
• 4.1 可转换债券发行的公告效果
• 4.1.1 公告事件日前后的异常报酬率分析
• 4.1.2 公告事件日前后累计平均异常报酬率分析
• 4.1.3 公告事件期间的累计平均异常报酬率分析
• 4.2 依据财务特性探讨可转换债券发行的公告效果
• 4.2.1 研究变数的描述统计量
• 4.2.2 研究变数之间相关性的比较
• 4.2.3 研究变数与公告期间异常报酬率的关系
• 4.3 小结
• 第5章 实证结论与建议
• 5.1 实证结论
• 5.1.1 可转换债券的发行对股东财富的影响
• 5.1.2 发行公司财务特性的影响分析
• 5.2 建议
• 5.2.1 对上市公司的建议
• 5.2.2 对投资者的建议
• 5.2.3 对后续研究者的建议
• 5.3 小结
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录