论文摘要
自20世纪80年代开始,西方财务会计理论界致力于盈余管理的研究,盈余管理成为西方国家尤其是美国实证会计研究的重点之一。在我国,盈余管理是随着股份有限公司股票上市而出现的新问题。迄今为止,国内外已有大量文献研究公司盈余管理,探讨什么是盈余管理、公司是否存在盈余管理、盈余管理的方法和手段、以及为什么要进行盈余管理,却很少有文献研究其产生的经济后果。盈余管理的核心是对公司的收入和利润进行操纵,作用于对外报告的会计数据,使得财务报表数据失去客观性和相关性,这种行为也必然导致财务报表信息掩盖公司真实的经营业绩表现,从而误导信息使用者做出不合理的投资决策。已有的实证研究结果显示,我国证券市场上依然存在“利润功能锁定”现象,上市公司通过盈余管理对股价施加较大影响,从而误导投资者;债权人不能识别上市公司的盈余管理行为,盈余管理损害了债务契约有用性。上述文献均是站在外部投资者的角度研究盈余管理对其的影响,换个方位观察,公司的盈余管理行为会对公司自身的投资活动造成哪些正面或者负面影响呢?影响程度又如何?本文认为,盈余管理行为不仅会影响对外报告数据还会影响管理会计报告数据。上市公司投资决策时需要预期估计投资项目的未来收益,投资项目又是以公司未来成长态势和市场需求为基础寻求的,而决策者利用公司对内和对外的财务报告信息估计其成长性,由此盈余管理行为就会通过错报的会计信息影响着决策者的投资行为。根据盈余管理的动机理论,绝大部分上市公司会调高他们的收入利润水平。在盈余管理期间,错报公司经营业绩就会夸大潜在的收入利润增长趋势,直接扭曲成长预期,导致公司过度投资。真实的反映经营业绩会避免这种扭曲的产生,从而引导决策者做出正确的投资决策。即是说,如果公司因调增盈余扭曲会计信息,导致过度投资,那么一旦信息不再被扭曲,公司的投资水平就会趋向合理。本文采用理论研究和实证分析相结合的方法。对2000-2009年沪、深上市公司进行实证研究,采用样本比对和回归模型两种方法。样本比对法:利用修正Jones模型选取盈余管理程度较高的公司作为研究样本,将其资本投资率与总样本资本投资率均值、最佳资本投资率和控制样本的资本投资率做比对,观察过度投资情况。回归模型法:将可操纵性应计利润作为解释变量加入到投资模型中,统计检验可操纵性应计利润是否显著影响公司投资以及影响程度怎样。本文共五章,各章的主要内容如下:第一章导论。主要介绍本文的研究背景、研究意义、研究思路与框架以及研究方法。第二章文献综述。由于作者收集到的有关盈余管理与公司投资决策相互关系的文献甚少,所以别分别对盈余管理和公司投资决策进行文献综述,包括了三大主要的研究方向:盈余管理与资源配置,盈余管理与投融资决策,收益质量与投资决策。第三章盈理论分析。首先对两大主要的名词(盈余管理和投资决策)进行定义;其次阐述有关盈余管理的两大理论基础:盈余管理的机会主义理论和会计信息论;最后分析了盈余管理对公司投资决策的影响机制。第四章盈余管理对投资决策的影响的实证分析。本章的第一节根据上一章的理论分析提出三大研究假设:一是在盈余管理期间,公司的投资水平会明显高于以投资机会市场价值评估的最佳投资水平;二是在盈余管理期后,公司的投资水平趋向以投资机会市场价值评估的最佳投资水平;三是操纵性应计利润对投资的影响程度高于经营活动现金流量对投资的影响。然后对2000-2009年沪、深上市公司进行实证研究,采用样本比对和回归模型两种方法。样本比对法:利用修正Jones模型选取盈余管理程度较高的公司作为研究样本,将其资本投资率与总样本资本投资率均值、最佳资本投资率和控制样本的资本投资率做比对,观察过度投资情况。回归模型法:以资本投资率作为因变量,以托宾Q、经营活动现金流量、总资产增长率、主营业务收入增长率、可操纵性应计利润作为自变量,建立线性回归模型,统计检验可操纵性收入是否显著影响资本支出率以及影响程度。第五章研究结论、建议及展望。从实证分析中得出本文的研究结论,并针对结论反映的问题提出一些建议以供参考,最后说明本文的研究展望。经过深入的理论和实证分析,得出以下研究结论:1、盈余管理会影响公司的投资决策;2、在盈余管理期间,公司有过度投资行为;3、盈余管理期后,公司不再有过度投资行为;4、外部融资水平低的公司,在盈余管理期后的第一年会更积极地限制投资;5、高成长性的公司,市场关注度高,有利于抑制盈余管理期间的过度投资情况;6、操纵性应计利润对公司投资的影响程度高于经营活动现金流量对公司投资的影响。根据以上研究结论,提出几条政策建议:1、公司在投资决策时应重视现金流量的指示作用,提高流量指标在内部决策中的地位;2、提高上市公司信息披露的透明度,加强外部投资者的监管;3、选择适宜的资本结构;4、强制建立内部审计委员会,加强外部审计监督;5、完善公司治理结构,发挥董事会的监管作用。本文的主要贡献如下:1、尝试性地探讨了盈余管理行为对内部投资决策造成的影响。盈余管理的机会主义理论提到,公司的盈余管理行为会产生或正面或负面的影响,行为措施得当可能会增加公司的价值,不得当则可能会浪费公司的资源。作者发现,国内几篇文献研究了盈余管理行为对证券市场投资者和银行债权人产生的影响,但尚未发现其对公司内部投资会产生怎样的影响。本文认为,盈余管理行为具有短期性,它着重短期利益,忽略行为本身带来的资源浪费,这种浪费是一种不自觉后果,即是盈余管理行为的副作用。2、从多个角度证明了文章的假设。本文选取2003-2006年137家盈余管理公司作为研究样本,将总样本和控制样本作为对比样本,观察它们在盈余管理期前三年、盈余管理期间和盈余管理期后三年的投资情况。不仅如此,考虑到投资会受其他一些重要的财务因素的影响,本文还从不同的融资水平、不同的成长性、不同的现金流水平等角度检验盈余管理期前、期间、期后三个时期的投资情况。最后,将操纵性应计利润作为解释变量加入到投资回归模型中,进一步考察盈余管理的影响程度。
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