基于投资者意见分歧的证券市场盈余公告效应实证研究

论文摘要

行为金融学是以有限理性为基础,将心理学与金融学有机结合,以投资者实际行为为出发点,通过对投资者决策的心理分析,以比传统金融学更适合的人性模型揭示投资者的行为特征和市场规律。运用行为金融学发现我国股市存在的问题,研究我国股市的规律,指导投资者运用行为金融学理论进行投资实践在理论上和实践上都是十分有意义的。行为金融学研究的重要部分是对市场异象的研究,盈余公告效应是一个被广泛研究的异象。在国外研究的基础上,本文采用了从市场异象的研究出发,检验中国股票市场的效率,推测异象出现的原因,最后以数据来证明这种推测,尝试把行为金融学的最新理论应用于中国股市。首先,对盈余公告效应研究的历程进行了回顾,阐述本文的研究意义、方法和技术路线;其次,阐述了投资者意见分歧产生的理论基础以及它是如何影响盈余公告效应的,这部分是本文的理论基础;第三,明确了各个变量的计算方法,使用了最新的非预期盈余和投资者意见分歧的衡量方法,检验了盈余公告效应的存在,并检验了投资者意见分歧对盈余公告效应的影响;最后从行为金融的角度出发,研究了各个因素对累积超常收益的影响,并作出了回归模型。研究结果表明,我国股市中依然存在盈余公告效应,市场未达到半强势有效状态;投资者意见分歧可以在一定程度上解释盈余公告效应;盈余公告后的超常收益受多个因素的影响。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外盈余公告效应的研究文献综述
• 1.2.2 国内盈余公告效应研究文献综述
• 1.3 研究内容与研究方法
• 1.3.1 研究内容
• 1.3.2 研究方法
• 第2章 投资者意见分歧影响盈余公告效应的理论基础
• 2.1 投资者意见分歧产生的原因
• 2.1.1 信息不对称
• 2.1.2 有限理性
• 2.2 投资者意见分歧影响盈余公告效应的理论模型
• 2.2.1 HS 模型
• 2.2.2 Varian 模型
• 2.2.3 两个模型的比较
• 第3章 投资者意见分歧对盈余公告效应影响的检验分析
• 3.1 样本选取与研究变量的设计
• 3.1.1 样本选取
• 3.1.2 研究变量的设计
• 3.2 盈余公告效应的检验
• 3.3 投资者意见分歧影响盈余公告效应的检验
• 3.4 盈余公告效应的行为金融学解释
• 3.5 结果分析
• 第4章 盈余公告效应影响因素的实证研究
• 4.1 样本选取和研究变量设计
• 4.2 盈余公告效应的影响因素分析
• 4.3 盈余公告效应影响因素模型
• 4.4 结果分析与投资建议
• 结论
• 参考文献
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
• 附录B 好、坏消息组合及组合股票的年报公布日期
• 附录C 好、坏消息组合在公告后的异常收益率
• 附录D 好消息中依照投资者意见分歧的组合及组合股票的年报公布日期
• 附录E 坏消息中依照投资者意见分歧的组合及组合股票的年报公布日期
• 致谢