我国房地产上市公司资本结构对企业价值影响的实证研究

论文摘要

在财务研究领域,对资本结构的研究一直是热点问题。近年来,我国上市公司的资本结构、融资方式问题越来越受到广大学者的重视,研究成果日益丰富。但目前的研究大都局限在从资本结构的影响因素探讨企业资本结构的形成原因,对资本结构与企业价值关系的研究相对较少,对企业债务融资结构对企业价值影响的研究更是为数不多。房地产行业作为国民经济的支柱产业,其健康发展是社会进步和经济发展的重要保证。作为资本密集型产业,一直以来,能否筹措到资金是房地产企业首先要考虑的问题,而与企业价值密切相关的资本成本、财务杠杆风险等资本结构问题则被许多房地产企业忽略。因此,本文以房地产项目的运行特点与房地产开发的资金来源为切入点,分析房地产行业的资本结构特征,尝试通过对资本结构与企业价值的关系进行理论和实证研究,得出相关的研究成果并提出对策建议。同时也对我国房地产上市公司资本结构的优化以及房地产行业融资渠道的拓宽提供一些思考和支持。文章采用规范和实证相结合的研究方法,深入研究了房地产上市公司的资本结构、债务期限结构和资金来源结构与企业价值的关系。第一部分,阐述论文的选题依据、选题意义并总结分析了国内外学者的研究思路和研究方法。第二部分,根据研究需要,介绍了资本结构理论。在理论介绍中,着重将资本结构与企业价值相联系,以对后续研究提供理论基础。第三部分,从我国房地产项目运行周期、资金来源结构和负债结构三个角度研究了我国房地产上市公司的融资现状,指出了目前我国房地产上市公司融资结构特点,分析了资本结构的现状。第四部分,以43家A股房地产上市公司为研究对象,依据公开财务数据,应用描述性统计分析、简单相关分析等分析工具,利用多元回归方法建立了回归模型,对房地产上市公司的资本结构与企业价值之间的关系进行了全面、深入的实证分析。得出了我国房地产上市公司资产负债率、带息负债比率与企业价值呈显著正相关关系；短期负债率与企业价值呈显著负相关关系；短期借款率对企业价值的影响不显著等结论；并分析了实证结果出现的原因。第五部分,结合现状分析和实证分析结果,对房地产上市公司资本结构优化提出相关建议和措施。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景和意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外实证研究综述
• 1.2.1 国外实证研究综述
• 1.2.2 国内实证研究综述
• 1.3 本文研究方法和论文结构
• 1.3.1 研究方法
• 1.3.2 论文结构
• 2 资本结构与企业价值理论
• 2.1 概念界定
• 2.1.1 资本结构
• 2.1.2 企业价值
• 2.2 资本结构理论
• 2.2.1 早期资本结构理论
• 2.2.2 现代资本结构理论
• 2.2.3 新资本结构理论
• 2.3 资本结构对企业价值的影响机制
• 2.3.1 财务杠杆效应
• 2.3.2 负债的治理效应
• 3 我国房地产上市公司融资与资本结构现状
• 3.1 房地产企业的资本运作特点
• 3.1.1 房地产项目开发各阶段的资金需求
• 3.1.2 房地产开发投资的资金来源
• 3.2 我国房地产上市公司融资结构
• 3.2.1 我国房地产企业上市融资历程
• 3.2.2 房地产上市公司融资结构分析
• 3.3 房地产上市公司资本结构现状分析
• 3.3.1 与行业整体资本结构的比较分析
• 3.3.2 与其他行业的比较分析
• 3.3.3 房地产上市公司资本结构分布分析
• 3.3.4 我国房地产上市公司资本结构与行业特点配比分析
• 4 实证研究
• 4.1 研究假设
• 4.2 样本的选取
• 4.3 变量选取和测度
• 4.4 研究模型设计
• 4.4.1 数据来源
• 4.4.2 变量的描述性统计分析
• 4.4.3 相关性分析
• 4.4.4 回归模型的建立
• 4.5 实证分析
• 4.5.1 对模型1的回归分析
• 4.5.2 对模型2的回归分析
• 4.5.3 稳健性检验
• 4.5.4 实证结果分析
• 5 主要结论、建议及展望
• 5.1 主要结论
• 5.2 对房地产上市公司资本结构优化的建议
• 5.2.1 增强企业盈利能力，提高企业内源融资比例
• 5.2.2 充分利用债券市场，发行公司债券，优化负债结构
• 5.2.3 引入房地产投资信托基金，拓宽融资渠道，提高直接融资比例
• 5.2.4 借鉴国外房地产融资方式
• 5.3 本文不足之处
• 5.4 对未来研究的展望
• 参考文献
• 后记