股指期货的套期保值策略研究

论文摘要

股指期货具有套期保值的功能,是非常重要的一种规避系统风险的最佳工具。2010年4月16日,我国推出首张股票指数期货-沪深300股指期货。这对我国证券市场产生了重要影响。而资产管理者如何更有效地运用好这一金融产品,则需要对套期保值策略进行深入的研究从而对套期比率的确定。本文在阐述股指期货套期保值基本理论的基础上,对其相关文献进行了综合研究分析,重点分析了四种股指期货套期保值策略模型:一、传统的股指期货套期保值模型（OLS）;二、双变量向量自回归模型（B-VAR）;三、误差修正模型（ECM）以及GARCH模型。传统的股指期货套期保值模型（OLS）的重要缺陷是忽略了残差项的自相关性。而B-VAR模型解决了模型的假设认定问题,即消除残差项的序列自相关问题。ECM模型则考虑了现货价格和期货价格的非平稳性、长期均衡关系和短期动态关系。传统的股指期货套期保值模型是建立在期货价格和现货价格的方差是固定的基础之上,但是,实际情况期货价格和现货价格的变动一般带有异方差的特性,所以估计的结果会产生系统的偏差,而GARCH模型弥补了OLS方法的不足,它允许样本数据的条件异方差和条件协方差进行估计,解决了数据异方差带来的估计问题,也反映了新信息对套期保值比率的影响。重点对传统的股指期货套期保值模型方法进行了研究。OLS方法虽然在使用上相当的简单,受到广泛的应用,但是为了保证OLS的有效性则须满足一些特定的假设,即序列不相关、服从正态分布及相同方差。因此本文对OLS模型存在的缺陷进行了分析。本文选用沪深300现货指数的数据作样本,并对其假设条件序列自相关及序列分布进行了实证分析。实证结果得出,传统的股指期货套期保值模型在应用中确实存在着缺陷,在不符合OLS假设情况下,简单线性回归得到的回归系数并不是最小风险套期保值比率的最佳估计值。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第一章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 国内外文献综述
• 1.3 问题的提出
• 1.4 研究内容的概述
• 第二章 股指期货的基本概述
• 2.1 股票指数的概念
• 2.2 股指期货的概念
• 2.3 股指期货的功能
• 2.4 我国股指期货的发展研究
• 第三章 套期保值理论概述
• 3.1 套期保值理论
• 3.1.1 套期保值的基本概念
• 3.1.2 套期保值的交易类型
• 3.2 套期保值理论的发展
• 3.2.1 传统的套期保值理论
• 3.2.2 收益最大化的套期保值理论
• 3.2.3 现代组合套期保值理论
• 3.3 对期货市场套期保值理论的总结
• 第四章 股指期货套期保值交易的基本理论
• 4.1 股指期货套期保值的概念
• 4.2 股指期货套期保值交易的基本类型
• 4.3 股指期货套期保值交易的步骤
• 4.4 股指期货套期保值交易的原则
• 第五章 股指期货套期保值交易模型
• 5.1 传统的OLS 套期保值模型
• 5.1.1 OLS 套期保值模型的概述
• 5.1.2 OLS 套期保值模型的分析
• 5.1.3 OLS 套期保值模型的实证分析
• 5.2 误差修正套期保值模型（ECM）
• 5.3 双变量向量自回归模型（B-VAR）
• 5.4 单变量误差修正模型GARCH 和双变量GARCH 误差修正模型
• 第六章 基差变化对股指期货套期保值交易的影响
• 6.1 基差对股指期货交易的影响
• 6.2 基差波动套期保值策略的影响
• 第七章 总结与展望
• 7.1 小结
• 7.2 展望
• 参考文献
• 攻读硕士研究生期间发表论文
• 致谢