开放式基金业绩评估中的风险调整和归属分析

论文摘要

证券投资基金是资本市场发展的必然产物,在发达国家已有上百年的历史.尽管我国规范基金的历史并不长,但是发展迅速,已成为投资者投资理财的重要渠道.基金的本质就是代客理财,由于基础市场行情的波动、基金成立时间的先后、具体投资品种的不同、交易的策略、基金公司整体理财水平和基金经理个人理财水平的高低有别等因素综合起来,基金的业绩因此会有很大的差异,这就为定量分析基金的投资管理业绩提供了现实的市场基础.基金业绩评价一方面已经成为了各类投资者选择基金时必不可少的参考依据;另一方面也是董事会评价基金公司管理层、基金公司评价基金经理时的重要手段.本文从传统的评价模型出发,使用下侧半方差重新推导了β系数的计算并由此得到系统风险的计算公式,采用新的风险度量Cvar修正了Sharpe指标和评价比率;另外还分析了微观评价模型T-M模型,并引入了Up-Down模型.实证部分利用2006年度的数据对国内30只开放式基金进行了实证研究,把修正后的指标和传统指标进行了横向比较,不但分析了这些基金的整体表现能力,还从上升和下降市场的角度比较了基金的业绩和基金管理人的选时和选股能力.本文借鉴了国内外关于风险度量和基金业绩评价等方面的研究成果,利用严密的推理和谨慎的实证,在基金基金业绩的量化评价方面做出了一些有益的探索.主要创新有以下几点:1)利用下侧半方差计算系统风险;2)在Sharpe指标中引入了新的风险度量Cvar;3)利用上升和下降市场的思想分析了基金整体业绩和基金管理人的选时选股能力.

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.3 研究思路和论文框架
• 第2章 基金风险分析
• 2.1 基金风险的类型
• 2.2 灵敏度方法和方差方法
• 2.3 VaR 分析
• 2.4 MvaR 的计算
• 2.5 Cvar 分析
• 第3章 风险度量在基金业绩评价中的应用
• 3.1 基金投资组合收益率的β系数
• 3.2 系统风险在基金业绩评估中的应用
• 3.2.1 特雷诺测度
• 3.2.2 评价比率
• 3.3 修正的 Sharpe 比率
• 3.3.1 传统的 Sharpe 比率
• 3.3.2 基于VaR 的Sharpe 比率
• 2 测度'>3.3.3 M²测度
• 第4章 开放式基金在上升与下降市场中的业绩评价
• 4.1 特雷诺指标评价
• 4.2 归属分析
• 4.2.1 理论背景
• 4.2.2 传统模型
• 4.3 上升与下降市场
• 第5章 实证分析
• 5.1 关于系统风险的实证分析
• 5.2 关于各评价测度的实证研究
• 5.3 上升与下降市场中的开放式基金
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录A （攻读学位期间发表学术论文目录）