中国医药公司资本结构影响因素及动态调整研究

论文摘要

自MM理论以后,资本结构理论研究不断深入,并形成了由早期资本结构理论、古典资本结构理论、权衡理论、代理理论、信号传递理论、优序融资理论构成的相对完整的理论体系;与此同时,资本结构的实证研究不断扩展,结论也越来越贴近现实情况。相比美国等成熟的市场经济环境,我国资本市场发展相对较晚,但是随着我国市场经济体系的不断完善,资本市场发展加快,资本结构的研究日益重要。医药制造业是我国快速发展的产业之一,与人民生活水平的提高息息相关。医药制造业有显著的规模效应,是典型的高投入、高风险、高集中产业。医药制造业的特点、全球医药行业发展趋势、我国医药制造业的现状及发展所面临的问题都要求我国医药公司尽快优化资本结构,提高规模效益、创新能力。本文选取了我国沪深A股市场医药制造板块1996-2005年在市的34家医药制造公司,对医药公司资本结构进行了静态和动态研究。静态模型的回归结果表明:我国医药公司长期负债水平的主要影响因素包括通货膨胀率、营运效率、实际所得税率、流动性和盈利性;总负债水平的主要影响因素包括流动性、规模、盈利性、无形资产比例、非债务税盾、成长性、营运效率、通货膨胀率。本文也对我国医药公司资本结构调整速度进行了动态分析,动态模型的研究表明:我国医药制造公司资本结构调整的个体特征不明显;以长期负债/总资产表示的资本结构动态调整速度为0.263,以总负债/总资产表示的资本结构动态调整速度为0.339,快于严浩军研究得出的制造业平均资本结构调整速度,但是与信息技术、房地产等高速发展产业资本结构调整速度相比仍有差距。在医疗改革、行业调整等因素的影响下,我国医药行业面临着严峻挑战,融资渠道单一,严重制约了医药制造业的长远发展。各医药公司应从自身战略、财务状况出发,充分考虑公司的特性,注意扩展融资渠道,引入风险融资、战略投资者。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 导论
• 1.1 选题背景
• 1.1.1 全球医药行业
• 1.1.2 我国医药制造业概述
• 1.2 选题的意义
• 1.3 已有的对医药行业资本结构的研究
• 1.4 本文研究的方法、创新和不足
• 1.5 本文的相关定义
• 第2章 资本结构研究理论综述
• 2.1 资本结构理论综述
• 2.1.1 早期资本结构理论
• 2.1.2 古典资本结构理论
• 2.1.3 权衡理论
• 2.1.4 代理理论
• 2.1.5 信号传递理论
• 2.1.6 优序融资理论
• 2.1.7 公司控制权理论
• 2.2 西方的实证研究
• 2.3 国内关于资本结构的研究情况
• 第3章 动态资本结构的理论和实证研究
• 3.1 资本结构动态调整的基本原理
• 3.2 动态资本结构研究的主要方向
• 3.3 国内动态资本结构研究
• 第4章 我国医药公司资本结构影响因素的实证分析
• 4.1 变量选择
• 4.2 变量的确定
• 4.2.1 自变量
• 4.2.2 因变量
• 4.3 样本选取
• 4.4 研究方法
• 4.5 统计分析与数据处理
• 4.5.1 主成分分析
• 4.6 模型设定
• 4.7 回归结果
• 第5章 我国医药制造公司资本结构动态调整
• 第6章 总结与建议
• 6.1 关于资产结构的指标问题
• 6.2 资本结构调整
• 6.3 医药公司资本结构优化途径
• 参考文献
• 致谢
• 附录A 标准数据的相关关系分析
• 附录B 静态模型回归结果（长期负债/总资产）
• 附录C 静态模型回归结果（总负债/总资产）
• 附录D 动态模型回归结果（长期负债/总资产）
• 附录E 动态模型回归结果（总负债/总资产）
• 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果