论文题目: 非正态分布条件下的投资组合模型研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 技术经济及管理
作者: 侯成琪
导师: 徐绪松
关键词: 投资组合模型,非正态分布,均值尺度参数模型,算法
文献来源: 武汉大学
发表年度: 2005
论文摘要: 作为金融学的一个重要分支,投资组合理论主要解决如何把个人和机构所拥有的财富在诸如股票、债券、以及衍生证券等各种资产中进行最优配置的问题。 现代投资组合理论的产生以1952年马克维茨提出均值—方差模型为标志。迄今为止,对投资组合理论的研究主要在收益—风险占优和期望效用最大化这两个分析框架下进行。这两个分析框架各有所长:在收益—风险占优的分析框架下取得的研究成果便于应用,期望效用最大化的分析框架则长于理论分析。不管是采用均值—风险占优的分析框架还是采用期望效用最大化的分析框架来研究投资组合理论,均值—方差模型都是研究的逻辑起点,所有的研究都可以看作是对均值—方差模型的改进和完善。 对于均值—方差模型来说,正态分布假设是非常重要的。在收益—风险占优的分析框架下,只有当风险资产的收益率服从正态分布时,方差才是最好的风险度量。在期望效用最大化的分析框架下,只有当投资者的效用函数为二次函数或者风险资产的收益率服从正态分布时,均值—方差模型才符合期望效用原则。 然而,国内外许多实证研究都表明,风险资产的收益率具有偏态和过度峰态等非正态分布特征,风险资产的收益率并不服从正态分布。因此,在非正态分布条件下研究投资组合理论是非常有必要的,具有重要的学术价值和应用价值。 本文采用收益—风险占优的分析框架,研究非正态分布条件下的投资组合模型,主要研究内容如下: 第一章——绪论 从投资组合理论的四种研究方法入手分析了投资组合理论的研究现状,针对风险证券的收益率不服从正态分布这种情况,提出在非正态分布条件下研究投资组合理论。 第二章——中国股票收益率非正态分布特征的实证检验 利用我国股市的历史数据,对我国股票收益率的非正态分布特征进行了实证检验,发现不管是单利收益率还是连续复利收益率,不管是日收益率、周收益率还是月收益率,都明显的不服从正态分布。这说明需要修正原有的正态分布假设,在非正态分布条件下研究投资组合理论。 第三章——非正态分布:一个理论解释 首先分析了有效市场假设与正态分布假设之间的关系,指出有效市场假设只是正态分布假设成立的必要而非充分条件:然后采用行为金融理论和复杂科学理论分析了市场是非有效的,即正态分布
论文目录:
中文摘要
Abstract
第一章 绪论
第一节 投资组合理论的文献综述
一、收益—风险占优方法
二、期望效用原则
三、随机占优方法
四、一些选择最优组合的简便规则
五、研究现状分析
第二节 问题的提出及研究意义
一、问题的提出
二、研究意义
第三节 本文研究的理论基础
第四节 研究目标和研究内容
第二章 中国股票收益率非正态分布特征的实证检验
第一节 金融学中收益率的计算及其概率分布假设
一、金融资产收益率的计算
二、风险资产收益率的概率分布的常用假设
第二节 样本数据和检验方法
第三节 连续复利收益率的非正态分布特征检验
一、正态纸检验
二、Epps-Pulley检验
三、偏度检验和峰度检验
第四节 单利收益率的非正态分布特征检验
一、正态纸检验
二、Epps-Pulley检验
三、偏度检验和峰度检验
第五节 本章小结
第三章 非正态分布：一个理论解释
第一节 有效市场假设与正态分布
一、有效市场假设
二、正态分布
第二节 行为金融对有效市场假设的质疑
一、有效市场假设的理论基础
二、行为金融对理性人假设的质疑
三、行为金融对非系统性偏离的质疑
四、行为金融对套利的质疑
五、结论
第三节 复杂性科学与有效市场
一、系统思想的演进及系统科学的形成和发展
二、复杂性、复杂系统和复杂性科学
三、金融系统和金融市场的复杂性
四、分形市场假设
第四节 本章小结
第四章 非正态分布条件下的风险度量和相关性度量
第一节 风险和金融风险
一、风险及其本质属性
二、金融风险及其分类
第二节 投资组合风险的度量
一、一致性风险度量及其存在的问题
二、风险度量方式的确定
第三节 相关性度量
一、相关结构和相关性度量
二、皮尔逊线性相关系数存在的问题
三、Kendall's τ
四、τ的计算方法
五、基于τ的风险度量工具
六、风险分散效果的实证检验
第四节 本章小结
第五章 均值—LPM投资组合模型
第一节 均值—LPM投资组合模型
一、下方风险和LPM
二、均值—LPM模型的一些重要性质
第二节 投资组合的LPM的计算方法
第三节 阶数n和目标收益率T对均值—LPM模型的影响
一、阶数n的变化对均值—LPM模型的影响
二、目标收益率T的变化对均值—LPM模型的影响
第四节 均值—LPM模型的组合前沿
一、不存在无风险证券
二、存在无风险证券
第五节 均值—LPM模型组合前沿的两基金分离性质
一、理论证明
二、实证检验
第六节 本章小结
第六章 稳定分布条件下的投资组合模型
第一节 稳定分布
第二节 参数估计和拟合优度检验
一、常用的三种稳定分布参数估计方法
二、参数估计和拟合优度检验
第三节 非正态稳定分布条件下收益和风险的度量
一、单个证券收益和风险的度量
二、投资组合收益和风险的度量
第四节 均值—尺度参数模型的组合前沿
第五节 本章小结
第七章 总结与展望
第一节 全文总结
第二节 研究展望
参考文献
攻读博士学位期间的学术成果
致谢
发布时间: 2006-03-27
参考文献
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