论文摘要
从2003年起,中国国际短期资本的流入就已经超过外商直接投资的流入,并持续成为资本项目下的主要资本流入形式之一,呈现出金额巨大、波动剧烈、难以跟踪流向等特点。随着中国资本项目的逐步开放,国际短期资本影响中国经济的途径趋多,力度趋大,而中国的金融体系尚不完善,监管机制尚不健全,对国际短期资本流动加以多方位研究具有重大的理论和现实意义。本文选择对现阶段中国国际短期资本流动情况进行深层次的研究。首先,通过透析国际收支表及其他相关数据,了解短期资本流入的途径和方式,并估算出近年来短期资本流动的方向、数量和趋势。在此基础上,本文以投资者动机作为着眼点,在微观层面建立理论基础,并从现代国际金融学角度对国际游资的套利、投机及资产配置动因进行了实证分析。接着,运用宏观经济学理论结合实际对金融体系、房地产和证券市场可能受到国际短期资本流动的影响进行了分析。主要结论是:国际短期资本青睐中国的主要原因是中国的高投资市场收益率、扩大的中美利差和美元兑人民币升值预期。短期资本流入可能引起国际储备的急剧膨胀,冲击人民币币值稳定性,并助长国内房地产和证券市场的泡沫化倾向,加剧国内金融体系潜在风险。鉴于中国金融体系尚不完善,中国政府可通过逐步开放资本项目以及建立对短期资本流动的监管和预警机制,对短期资本流动加以引导,如此才能趋利避害,为我所用。本文各章结构如下:第一章为导论,对本文的研究背景、研究主题、结构安排、创新及不足之处等做了相关说明。第二章为文献综述,主要是对国际短期资本流动的相关理论和实证研究做了细致的回顾和评述,为后文的分析奠定基础。第三章对中国国际短期资本流动的现状分年度规模和月度规模作出估算、描述及初步的统计分析。第四章从投资者的套利、投机和资产组合三个动机对国际短期资本的流动动因进行了理论和实证分析。第五章讨论在中国资本项目封闭和汇率蠕动浮动的条件下,国际短期资本流动对中国银行体系和房地产、证券市场可能产生的影响。第六章是全文结论和相关的政策建议。