从轻工行业上市公司资本结构看其公司治理

论文摘要

从二十世纪50 年代的MM 定理到70 年代的权衡理论、再到80 年代非对称信息论的引入,极大拓宽了资本结构领域的研究视野,后来发展到公司治理理论。公司治理是一个多角度多层次的概念,公司治理与资本结构有着密不可分的关系。本文首先简要介绍了资本成本、风险、杠杆效应、企业价值等基本概念,追溯了传统资本结构理论、现代资本结构理论等资本结构理论的发展历史及现状,分析了影响资本结构的主要因素,如经济发展水平、管理层持股现象、行业、公司本身特点、公司所在地区、经济周期、企业战略、产品生命周期等,从不同的角度回答了什么是公司治理这一问题,并介绍了金融模式论、市场短视论、相关利害者论的主要观点。在上述理论分析的基础上,从在上海证券交易所发行的A 股上市公司中,抽取20家日用轻工类上市公司(不包括ST 和PT 上市公司)的相关数据作为研究样本。根据这20 家上市公司1999～2003 年度财务报表中数据,依据不同需要计算出相应比率(选取了资产负债率、流动负债比率、债务股权比率、实收资本占股东权益比率、资本公积占股东权益比率、未分配利润占股东权益比率、应付股利占可供股东分配的权益比率等15 个指标,分析时对所采用的数据进行了限制和规定)。然后采用定性分析和定量分析,理论分析与实证研究相结合的研究方法,对上述15 个比率指标进行比较分析,得出上市公司资本结构的一些规律性的结论。从计算和分析我们可以看到这些上市公司的资本结构有如下特点:(1)资产负债比率和流动负债比率有较大提高,债务股权比例由小幅升高,近两年逐步接近合理水平;(2)实收资本占股东权益的比例趋势小幅下降,应付股利占可供股东分配的比率很稳定,在20%左右;(3)流通股占总股数的比率每年都有稳定的、小幅度的升高,第一大股东所占比率逐年下降。并根据这些特点,得出了本文的结论:我国上市公司的资本结构确实在改善中。针对这种情况,我们有针对性地提出了相应的建议:(1)优化股权结构;(2)大力发展债市;(3)增强监管有效性;(4)发挥税收在资本市场的调控功能;(5)不断采取新的形式,为企业注入新的资金和活力。最后提出了本文的不足之处和可以继续研究的问题。希望本文能为中国上市公司从资本结构合理性的角度来完善公司治理提供一定的借鉴和帮助。本文主要资料来源于专业著作、行业期刊以及各种网上资源。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 引言
• 1.1 对资本结构研究的价值及目的
• 1.2 本研究主题的国内外文献综述
• 1.3 本文的主要工作
• 第二章 资本结构与上市公司治理
• 2.1 资本结构的相关概念
• 2.1.1 成本
• 2.1.2 风险
• 2.1.3 杠杆效应
• 2.1.4 企业价值
• 2.2 资本结构理论的发展进程
• 2.2.1 传统资本结构理论
• 2.2.2 现代资本结构理论
• 2.2.3 现代资本结构理论的最新发展
• 2.3 公司治理的概念
• 2.4 公司治理理论的主要流派
• 2.4.1 金融模式论,也称金融市场理论
• 2.4.2 市场短视论
• 2.4.3 相关利害者论
• 2.5 资本结构与公司治理理论的关系
• 2.5.1 资本结构影响甚至决定了企业治理模式
• 2.5.2 通过资本结构改变企业控制权
• 2.5.3 资本结构影响公司治理的有效性
• 第三章 我国上市公司资本结构的影响因素
• 3.1 外部环境与资本结构
• 3.1.1 经济发展水平
• 3.1.2 行业
• 3.1.3 经济周期
• 3.1.4 政策的规定
• 3.2 公司内部特征与其资本结构
• 3.2.1 股权结构
• 3.2.2 企业债务清偿能力
• 3.2.3 企业战略
• 3.2.4 所有者和经营者所持的态度
• 3.2.5 企业生命周期
• 第四章 我国上市公司资本结构现状
• 4.1 数据和样本的选取
• 4.2 计算与分析对比
• 4.2.1 指标的选取
• 4.2.2 指标的计算与分析
• 4.3 分析结论
• 4.3.1 负债方面
• 4.3.2 权益方面
• 4.3.3 股本方面
• 第五章 优化资本结构完善公司治理
• 5.1 优化股权结构
• 5.1.1 增加债务,提高资产负债率
• 5.1.2 完善资本市场,发行可转债
• 5.2 大力发展债市,优化证券市场结构
• 5.3 增强监管的有效性,增加违规行为的成本
• 5.4 发挥税收在资本市场的调控功能
• 5.5 采取MBO 或者全流通等方式,为企业注入新活力
• 5.5.1 MBO
• 5.5.2 全流通
• 第六章 结束语
• 6.1 结论
• 6.2 展望
• 6.2.1 本文的不足之处
• 6.2.2 可以继续研究的问题
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 发表的学术论文