我国上市公司定向增发动机与后果研究

论文摘要

证券市场发展以来,上市公司再融资主要有增发、配股、可转债等几种公募方式,但2005年开始的股改,尤其是中国证监会《上市公司证券发行管理办法》的正式实施是对当今中国证券市场的一次洗礼,形成了全流通的环境,定向增发本着“一简三低”的特点一跃成为上市公司再融资的首选途径。2006年1月至2008年3月,上市公司一共实施了定向增发230例,募集资金合计4313.6亿元,占到整个再融资市场的90%以上。本文采用对比法、实证分析法、案例分析法来对定向增发的动机和后果进行深入的研究。研究发现,定向增发的盛行是有来自于主观因素和客观因素的共同作用的。定向增发的参与者即上市公司、大股东、战略投资者及一般机构投资者之间动机不一,但基本上以募集资金、并购资产完成整体上市、引进战略投资者为主要目的,同时不排除利用定向增发机会寻求寻租效应、圈钱效应、变卖劣质资产及造成垄断。同时也发现,定向增发的后果总体上还属于利好的,对参与的投资者,对公司业务发展,对公司财务状况,对二级市场的影响等都是相当有利的。看一个定向增发实施的后果是否成功,关键的因素来自于定向增发的参与者即向谁增发,增发的动机,及增发的价格三个方面。另外,文中尽量采用最新最全的数据和案例,来论证大股东的参与是影响增发价格和后果的关键,论证资产并购和引进战略投资者为动机的两大类定向增发对业绩的提高最为明显的论点。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 引言
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.2 研究内容和方法
• 1.2.1 研究内容
• 1.2.2 研究方法
• 1.3 相关概念界定
• 1.3.1 公司融资与上市公司再融资
• 1.3.2 定向增发再融资
• 2 我国上市公司定向增发再融资的概况
• 2.1 我国上市公司再融资方式的演变历程
• 2.2 我国定向增发再融资的现状
• 2.3 制度性与政策性对我国定向增发的影响
• 2.4 我国定向增发再融资受青睐的原因分析
• 3 我国上市公司定向增发的动机研究
• 3.1 上市公司定向增发的参与者
• 3.2 发行方实施定向增发的动机
• 3.2.1 发行方对大股东定向增发的动机
• 3.2.2 发行方对战略投资者定向增发的动机
• 3.2.3 发行方对一般机构投资者定向增发的动机
• 3.3 认购方参与定向增发的动机
• 3.3.1 大股东参与定向增发的动机
• 3.3.2 战略投资者参与定向增发的动机
• 3.3.3 一般机构投资者参与定向增发的动机
• 3.4 上市公司定向增发的动机总结
• 3.4.1 发行方的主要动机
• 3.4.2 并购方的主要动机
• 3.4.3 定向增发的动机分类
• 4 我国上市公司定向增发的后果研究
• 4.1 上市公司定向增发效应的关键因素的分析
• 4.1.1 参与者对定向增发再融资效应的影响
• 4.1.2 动机对定向增发再融资效应的影响
• 4.1.3 增发价格对定向增发再融资效应的影响
• 4.2 上市公司定向增发的正面效应
• 4.3 上市公司定向增发的负面效应
• 5 实例分析不同类型的定向增发对上市公司业绩的影响
• 5.1 上海汽车-资产并购和整体上市型定向增发的后果
• 5.1.1 上海汽车定向增发的背景
• 5.1.2 上海汽车定向增发对公司业务的影响
• 5.1.3 上海汽车定向增发对公司财务状况的影响
• 5.1.4 上海汽车定向增发对公司二级市场的影响
• 5.2 保定天威保变-项目融资型定向增发的后果
• 5.2.1 天威保变定向增发背景
• 5.2.2 天威保变定向增发对公司业务的影响
• 5.2.3 天威保变定向增发对公司财务状况的影响
• 5.2.4 天威保变定向增发对公司二级市场的影响
• 5.3 华新水泥-引入战略投资者型定向增发的后果
• 5.3.1 华新水泥定向增发背景
• 5.3.2 华新水泥定向增发对业务的影响
• 5.3.3 华新水泥定向增发对财务状况的影响
• 5.3.4 华新水泥定向增发对二级市场的影响
• 6 研究结论和局限性
• 6.1 研究结论
• 6.1.1 定向增发已成为全流通时代的投资新主题
• 6.1.2 定向增发的参与者动机有三类
• 6.1.3 定向增发的参与者主导增发后果
• 6.1.4 定向增发的价格影响增发后果
• 6.1.5 以整体上市和引入战略投资者为动机的定向增发业绩增长明显
• 6.1.6 单纯以融资为动机的定向增发业绩增长比较缓慢
• 6.1.7 警惕不良动机和后果
• 6.2 局限性
• 参考文献
• 后记