人民币汇率与股价关系的实证研究

论文摘要

随着经济全球化的发展和金融深化程度的提高,不同金融市场之间的联系越来越紧密,市场价格波动除了受自身决定因素的影响之外,越来越多的受到其它市场价格波动的影响,外汇市场与股票市场之间的价格波动关联也逐渐显现出来。汇率和股价作为两个主要金融子市场的价格,既是衡量一国经济实力的指标,又同为微观主体进行经济决策时的重要参考依据。因此,研究汇率与股价之间的关系具有十分重要的意义。本文以理论——实证为逻辑主线,对汇率决定理论和股票定价理论进行分析,并在其基础上对汇率变化和股价变化之间的关系进行模型推导,然后,采用宏观分析与微观分析相结合的方法对汇率与股价波动的相互传导机制进行了探讨,发现两者间的传导可以通过利率、国际贸易.资本流动、心理预期等中介途径,进行相互影响。接着,以2005年7月21日“汇改”后人民币汇率与股价为例,运用时间序列分析方法,构建向量误差修正模型(ECM)对人民币汇率与股价之间的短期与长期动态关系进行实证分析。通过理论与实证分析,本文得出以下结论：在开放经济条件下,人民币汇率与股价之间存在正相关关系,并通过一些传递中介来实现二者之间的联动效应,而一国金融市场的成熟度及开放程度会制约或改变它们之间的这种关系。最后,本文根据这一结论,结合我国当前的实际情况,提出了促进我国外汇市场与股票市场健康协调发展、实现汇率与股价良性互动的政策建议。

论文目录

• 内容摘要
• Abstract
• 第1章 导论
• 1.1 选题背景、目的和意义
• 1.1.1 选题的背景和目的
• 1.1.2 选题的意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外的文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 本文的结构安排、研究方法与创新之处
• 1.3.1 本文的结构安排
• 1.3.2 本文的研究方法
• 1.3.3 本文的创新之处
• 第2章 汇率与股价关系的理论基础
• 2.1 汇率决定的相关理论
• 2.1.1 国际收支说
• 2.1.2 购买力平价说
• 2.1.3 利率平价说
• 2.1.4 资产组合平衡模型
• 2.2 股票定价的相关理论
• 2.2.1 现值理论
• 2.2.2 戈登模型
• 2.3 汇率与股价关系的经典解释
• 2.3.1 流量导向模型
• 2.3.2 股票导向模型
• 2.4 汇率与股价关系的模型分析
• 2.4.1 利率平价理论与戈登模型
• 2.4.2 弹性价格货币模型与戈登模型
• 2.4.3 粘性价格货币模型与戈登模型
• 第3章 汇率波动与股票波动之间的传导机制
• 3.1 利率中介
• 3.1.1 汇率通过利率对股价产生影响
• 3.1.2 股价通过利率影响汇率
• 3.2 国际贸易中介
• 3.2.1 汇率通过国际贸易影响股价
• 3.2.2 股价通过国际贸易影响汇率
• 3.3 资本流动中介
• 3.3.1 汇率通过资本流动对股票价格产生影响
• 3.3.2 股票价格通过资本流动对汇率产生影响
• 3.4 心理预期中介
• 第4章 人民币汇率与股价相关性的实证分析
• 4.1 变量选取与数据处理
• 4.2 实证检验
• 4.2.1 平稳性检验
• 4.2.2 协整性检验
• 4.2.3 建立ECM模型
• 4.2.4 Granger因果关系检验
• 4.2.5 脉冲响应函数分析与方差分解
• 4.3 实证结果分析与解释
• 4.3.1 人民币汇率与中国股票价格具有长期均衡关系
• 4.3.2 人民币汇率与中国股票价格之间是一种紧密的正相关关系
• 4.3.3 人民币汇率波动对股票价格影响的单向因果关系
• 第5章 结论及政策建议
• 5.1 结论
• 5.2 政策建议
• 5.2.1 扩大内需,有效应对人民币升值预期
• 5.2.2 加快发展外汇市场,积极推进人民币国际化进程
• 5.2.3 加强股市基础建设,完善市场价格形成机制
• 5.2.4 促进外汇市场与股票市场传导中介的发展和完善
• 参考文献
• 后记