我国住房抵押贷款证券化的收益与风险研究

论文摘要

住房抵押贷款证券化是国际金融领域的一项重要创新,目前在世界上许多国家都已经取得了长足的发展。在我国,多年来住房抵押贷款证券化一直处于理论探讨的阶段,却迟迟未付诸于实施。2005年12月15日,中国首只住房抵押贷款证券化产品“建元2005-1”的正式发行标志着市场的初次尝试。对于住房抵押贷款证券化,我国许多学者曾经从多个角度展开广泛的探讨,但是由于一直没有实际的产品问世,其讨论难免落入纸上谈兵的泥淖。正是我国第一只住房抵押贷款证券化产品的出现,为我们提供了一个基础,使得我们的讨论更加切合实际,本文正是在这一背景下展开讨论的。本文在介绍了国内外住房抵押贷款证券化先进实践发展和理论探讨成果的基础上,结合我国现实的市场条件,从各参与主体角度出发,深入分析了住房抵押贷款证券化的收益和风险。然而本文的写作目的不止如此,还在于为住房抵押贷款证券化各主要参与主体提供切实可行的最大限度追求收益、控制风险的方法,因此,在本文的后叙部分,作者针对住房抵押贷款证券化过程中各主要参与主体的收益和风险,提出了一系列有效的趋利避险的方法,以期具备一定的借鉴意义。本文主要运用了定性分析和定量分析相结合的方法,为增强说服力和理解性,本文还采用了比较分析法和模型分析法进行分析。出于研究目的,需要对于我国银行间债券市场七天回购利率未来走势进行预测,本文数据分析部分采用了Microsoft Excel工具。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 本文的研究背景
• 1.2 本文的写作意义
• 1.3 国外的研究综述
• 1.3.1 国外实践发展综述
• 1.3.1.1 美国
• 1.3.1.2 加拿大
• 1.3.1.3 澳大利亚
• 1.3.1.4 小结
• 1.3.2 国外理论研究综述
• 1.3.2.1 关于 MBS 市场运行效率及有效性的研究与讨论
• 1.3.2.2 对 MBSes 进行合理定价的技术研究
• 1.4 国内研究综述
• 1.4.1 国内实践发展综述
• 1.4.2 国内的理论研究综述
• 1.4.2.1 对我国开展住房抵押贷款证券化的必要性和可行性研究
• 1.4.2.2 住房抵押贷款证券化风险的研究
• 1.4.2.3 对住房抵押贷款证券化收益的研究
• 1.5 本文的内容及创新之处
• 第二章 住房抵押贷款证券化概论
• 2.1 住房抵押贷款证券化的含义及基本原理
• 2.1.1 住房抵押贷款证券化的含义
• 2.1.2 资产证券化的基本原理
• 2.1.2.1 资产组合机制
• 2.1.2.2 破产隔离机制
• 2.1.2.3 信用增级机制
• 2.2 住房抵押贷款证券化市场的主要组成部分
• 2.2.1 住房抵押贷款证券化的参与主体
• 2.2.1.1 发起人
• 2.2.1.2 发行人
• 2.2.2 住房抵押贷款证券化的介体
• 2.2.2.1 投资银行
• 2.2.2.2 贷款服务机构
• 2.2.2.3 其他机构
• 2.3 典型的住房抵押贷款证券化基本流程
• 2.3.1 建立特设机构（SPV），实现抵押贷款的出售
• 2.3.2 信用增级
• 2.3.3 抵押支持证券的评级
• 2.3.4 证券发行
• 2.3.5 对抵押贷款组合的管理，实施资金的分配
• 2.4 中国首例MBS 产品——“建元2005－1”基本情况
• 2.4.1 特设机构的设立
• 2.4.2 信用增级
• 2.4.2.1 优先/次级资产支持证券结构
• 2.4.2.2 信托储备金账户
• 2.4.2.3 回购协议
• 2.4.3 贷款本息的分配
• 2.5 本章小结
• 第三章 住房抵押贷款证券化的收益分析
• 3.1 发起人的收益分析
• 3.1.1 解决长短期不匹配问题，改善资产负债管理
• 3.1.2 分散银行经营风险，有利于银行稳健运营
• 3.1.3 提高资本充足率，加强资本管理
• 3.1.4 增加服务费收入，提高商业银行盈利能力
• 3.2 投资者收益
• 3.2.1 住房抵押贷款证券化产品具备更小的投资风险
• 3.2.1.1 破产隔离机制可以有效规避风险
• 3.2.1.2 基础资产的优质性为本息支付提供保障
• 3.2.1.3 信用增级机制进一步降低风险
• 3.2.2 住房抵押证券化可以提供更多的投资品种
• 3.2.3 住房抵押贷款证券化产品具备更高的投资收益
• 3.2.3.1 流动性增强
• 3.2.3.2 相对收益率较高
• 3.2.3.3 避免双重征税，减少投资成本
• 3.3 发行人的收益
• 3.3.1 获取受托报酬
• 3.3.2 信誉收益和先动优势
• 3.4 本章小结
• 第四章 住房抵押贷款证券化的风险分析
• 4.1 发起人面临的风险
• 4.1.1 没有将资产真实出售而面临的风险
• 4.1.2 当已出售贷款发现质量问题面临回购的风险
• 4.1.3 资产质量的任何下降将影响其声誉和评级
• 4.1.4 利润损失风险
• 4.1.5 打破了传统银行领域的垄断，竞争加剧
• 4.2 投资者面临的风险
• 4.2.1 与抵押贷款相关的风险
• 4.2.2 与资产支持证券相关的风险
• 4.2.2.1 提前偿付风险
• 4.2.2.2 资产支持证券利率风险
• 4.3 本章小结
• 第五章 对住房抵押贷款证券化主要参与主体的对策建议
• 5.1 对发起人的建议
• 5.1.1 与相关机构通力合作，尽快制定真实出售的标准
• 5.1.1.1 追索权
• 5.1.1.2 定价机制
• 5.1.1.3 赎回或购买权
• 5.1.1.4 剩余收益的归属
• 5.1.2 严格贷款管理，最小化贷款质量风险
• 5.1.2.1 加强贷前调查，严把贷款准入关
• 5.1.2.2 对借款人定期进行贷后审查
• 5.1.2.3 定期对抵押物进行贷后检查
• 5.1.3 实施卖权保护制度，控制提前偿付风险
• 5.1.3.1 锁住制度
• 5.1.3.2 提前偿付罚金制度
• 5.1.3.3 收益率维持制度
• 5.2 对投资者权衡收益和风险的建议
• 5.2.1 我国住房抵押贷款支持证券合理定价模型的构建
• 5.2.1.1 国库券的定价方法
• 5.2.1.2 住房抵押贷款支持证券的定价方法
• 5.2.2 实证分析——对“建元2005－1”A 级证券定价的估计
• 第六章 结论与展望
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间的研究成果及发表的学术论文
• 附录一
• 附录二
• 附录三
• 附录四
• 附录五
• 附录六