论文摘要
资本市场作为一个新兴市场,在融资、优化资源配置等方面为经济的发展发挥着越来越重要的作用。资本市场是一国经济运行的核心,维护资本市场的稳定,进行有效的金融风险防范与管理是各国政府和投资机构的核心目标之一。但资本市场究竟是如何运行的?是线性的还是非线性的?是可预测的还是不可预测的呢?长期以来,许多学者致力于对资本市场行为做出合理解释的理论和模型的研究,并取得了一系列的成果。遗憾的是,经典资本市场理论对资本市场本质特征的认识存在比较大的局限性。本文从与经典资本市场理论不同的非线性角度出发,运用分形、幂率、混沌等非线性理论和方法来研究中国股市的非线性特征。本文共分五章,第一章引言,介绍了选题背景和意义。经典资本市场理论对市场中的许多实际现象无法解释,而非线性科学理论和方法显现出了强大的生命力。第二章概括了经典资本市场理论的假设基础,提出了其缺陷和面临的挑战。第三章介绍分形市场理论并采用三种不同的方法计算了上证综指的Hurst指数和平均循环周期。第四章中采用国外最新的非线性估计方法对上证综指收益率左右两端尾部及收益率绝对值尾部的幂率特性进行拟合。第五章从混沌的角度来研究中国股市的动力学特性,计算了上证综指的相关维。本文的主要计算研究结果有:1)上证综指日收益率的Hurst指数值为0.615,显著的大于0.5,平均循环周期为304天。2)上证综指日收益率的左端尾部渐近服从幂指数为-2.6929的幂率分布,右端的幂指数为-3.0777,收益率绝对值的为-2.7797。3)上证综指日收益率序列的关联维为3.5。
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